作者： 鉅亨網編譯許家華 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年6月17日 下午6:05
日股與日元近幾周的震盪預示，安倍經濟學的交易將要結束。
這使得日元套利交易平倉，中國高度槓桿的經濟也恐因熱錢來源枯竭而遭到波及。
中國總在金融壓力下展露新跡象。在中國標售公債未達目標後，上周五中國資金市場突然收緊，銀行同業拆放利率大升，人民幣也出現貶值趨勢。
亞洲市場近日一陣混亂，係因投資者反映美Fed可能啟動QE退場並考慮放緩資產收購，使得便宜資金終結的結果。
但或許投資人該把焦點放在貨幣政策轉型不太有秩序的全球第三大經濟體──日本。
日股劇烈波動，上周五日經225平均指數較5月份高跌下跌超過20%，加上日元走強，似乎粉碎了因安倍經濟學交易 (作空日元、買進日股)。
安倍的政策可能讓日本經濟稍有起色，但有意無意間，這也已刺激其鄰國──中國的經濟。
回溯去年11月，中國掙扎的經濟正努力觸底，上海綜合指數跌破2000點，但在日元開始走貶且日本政府推出積極寬鬆政策後，中國股市意外回彈，房市與經濟成長也上升。
接著日本政府宣布通膨目標2%，一年欲買進5300億日元價值的債券，更加確立這個政策，日元貶值趨勢也益發明顯，日元套利交易也成了當時最活絡的交易。
日元借款只是安倍經濟學交易的一部份，另一部份是找到可呈現收益優勢並保值的投資，此時人民幣便顯得相當適合。巴克萊資本也曾指出，經波動調整，人民幣是全球外匯交易收益最高的貨幣。
人民幣幾乎沒有下行風險，這是市場共識，因為人民幣外匯由政策決定，而為了讓人民幣國際化，中國政府希望讓人民幣成為強勢貨幣。
在中國政府的管制下，人民幣只能較每日「固定匯率」漲跌1%，即使上周稍微下跌，今年人民幣兌美元仍小升1.4%。
理論上來說，由於中國資本帳封閉，應可大致對國際金融市場免疫，但因人民幣已成貿易結算貨幣，宛如防禦邊境開了許多孔。
近幾個月來，中國官員曾抱怨日本的貨幣政策導致熱錢流入中國，但數據顯示，熱錢流入中國的趨勢似乎已開始反轉。
根據《華爾街日報》計算的中國5月份全球資本流入，金融機構淨買入人民幣668.6億元(109億美元)的外幣，遠較前月創下的淨買入人民幣2944億元下降許多。
《中國證券報》上周預警，中國資本流入的現象不只是放緩，而是開始反轉流出。
瑞信表示，熱錢流出是顯是短期貨幣市場，Shibor利率曲線顯示短期大幅上升，但3個月和更長期限的曲線卻幾乎沒有改變。
這異常的逆收益曲線其中一項解釋是，這是熱錢流入的短期反彈。
此點部份係因近期中國政府打擊企業偽造出口以套利並買進人民幣所引起的。也可能因為Fed預計QE退場和安倍經濟學逆轉與海關打擊，而使人民幣的套利交易平倉，但不管如何，德意志銀行表示，人民幣套利交易的結束可能會讓中國重要的便宜信貸來源終止。
中國的金融健康狀態將是重要的投資焦點，這全球第二大經濟體對外國資本的意外可能較眾人想像更敏感。
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