作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年6月20日 上午5:30
工商時報【林俊輝】
展望未來利率可能走向？聯博高收益債券投資總監葛尚.狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，美國經濟在消費、勞動市場、投資人和房市等領域開始陸續出現改善跡象，顯示經濟走勢可望持續朝正向發展；按先前聯準會議紀錄來看，未來政策走向將取決於經濟表現；換言之，如美國經濟持續好轉，預期聯準會最快有可能在今年秋季左右開始縮減量化寬鬆計畫規模。
面對未來市場波動加大，聯博建議，在經濟緩和復甦過程中，債券可採三大策略：
一、可透過全球化布局來分散利率周期風險，降低對單一國家利率環境的敏感度。
二、因企業債與主權債相關性並不高，且企業債對利率敏感度，要比主權債或準主權債要來得低，可透過增持非政府債券來分散利率波動。
三、選擇具適當債券天期結構債券投資組合，以降低利率風險。
葛尚.狄斯坦費表示，雖近幾年來高收益債市表現格外亮眼，殖利率更來到達歷史新低；隨高收益債市平均價格來到歷史相對高點位置，現階段確實需要多留意所持有債券投資評價。高收益債券就像其他債券一樣，是有明確到期價值。
狄斯坦費指出，只要債券發行者不要破產或違約，投資人都可以在到期領時領回債券票面價值。故不論是在到期時領回票面價值，或是發行債券公司提早贖回，相較之下，投資人都較不易碰到因資產過熱而面臨龐大損失壓力。
從債券投資人慣有行為模式來看，市場過熱情況不易發生。狄斯坦費表示，根據過去經驗顯示，當投資人溢價購入債券時，因為都清楚這類交易存有潛在交易風險，所以這類市場預期也往往能讓債券價格維持在合理區間，並且維持在長期平均值附近，不易導致市場過度膨脹。
狄斯坦費指出，隨景氣好轉，企業基本面受惠，財務面轉佳，違約率也可望維持在低點。尤其在這波經濟開始起步之際，不同於以往，企業反而是以比較謹慎態度去面對，加上目前低利率成本有利條件，以新償舊，有利整體違約率維持在相對低檔。
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