作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2013年7月11日 上午12:03
過去一個月，美國利率緩慢走高，如果投資人依舊認為升息就是股市的利空，這次恐大謬不然。
這是因為每次升息的背景並非全然相同。過去一個月所見的升息，並非是傳統上會讓股市遭殃的升息型態。
事實上，上個月的升息應屬股市的利多。因為較大幅的升息，係出現在長期利率上，近幾周，殖利率曲線因而變得更加陡峭(即長期利率高於短期利率的差距擴大)，這與會讓經濟衰退可能性增加的升息情況，完全相反。
5月底，聯準會(Fed)主席伯南克表示可能提前開始縮減量化寬鬆計劃(QE)，該談話使得股市跌勢連連。自那以來的五周時間，30年期公債殖利率上升了18基點，但1年期公債殖利率僅上升1基點，1個月期公債殖利率甚至還下降2基點。
的確，這些公債利率可能並未正確反應真正的殖利率曲線，因為可能受到Fed的QE計劃與其他貨幣振興政策的人為式扭曲。但是公司債的殖利率曲線也出現了同樣轉陡的情況，而這絕非Fed所能直接控制的。
由於擔憂殖利率曲線可能遭到操控，近幾年，許多投資人不願將之視為一項領先經濟指標，這點實在可惜。其實，這項指標即使並非精準，卻至少有相當的可信度。
逾十年前，美國二位大學教授推出了一種根據殖利率曲線斜度，而定出的著名經濟模式。在2007年底與2008年–即大衰退之前，該模式大幅躍升，評估經濟衰退的機率逾40%。
相形之下，今日該模式評估未來12個月，經濟衰退機率僅2.5%。
反向分析師亦見到讓人鼓舞的地方：即股市對上個月升息的負面反應，顯示投資人對股市感到憂慮，但根據反向分析，這反而是一項利多因素。投資人若不在意近來的升息，應算是合理，既然他們擔憂，也就強化了市場的憂慮氣氛，而沉重的憂慮氣氛，正是股市藉以上漲的最佳環境。
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