作者： 本報訊 | 旺報 – 2013年5月13日 上午5:30
旺報【本報訊】
韓國央行繼澳洲、歐洲、印度之後開始降息，推動貨幣寬鬆政策。新台幣卻在新一波熱錢浪潮及人民幣匯率持續創下新高的帶動下強勁回升，「日圓先生」■原英資建議台灣也應採取量化寬鬆政策，抵擋各國的貨幣寬鬆和貶值。
過去紀錄顯示，熱錢不是央行阻升或是道德勸說與喊話所能防堵的。在台灣目前薪資停滯不漲的困境中，通膨與房價是政府的兩大罩門，如何有效降低台幣對熱錢的吸引力，顯然是政府與央行的重大考驗。
韓圜在降息推動下出現新一波貶值效應，但央行指出，國際清算銀行最新資料顯示，新台幣實質有效匯率指數略低於南韓，顯示新台幣匯率並未高估，台灣出口競爭力亦優於南韓。外界解讀，央行不傾向讓台幣持續貶值。然而，即使不考慮貿易競爭力問題，台灣仍然要面對更強大的熱錢金流問題。
在匯率與利率兩個貨幣政策工具之中，調降利率對於房價過高的問題，會產生火上加油的效果。但是如果以貨幣寬鬆的方式，在國內市場壓低新台幣的價值，或許可以抵消熱錢入侵的壓力，但會推升通膨以及民間的痛苦指數。而且，美日兩國的量化寬鬆，都是以購買中長期債券為基本手段，因此會壓低長期利率，這是台灣避之唯恐不及的。
剩下的唯一辦法，就是在外匯市場干預新台幣匯率，以匯市上的貶值來抵禦熱錢，而盡量不碰觸利率與通膨。雖然貶值有可能帶來部分輸入性的通膨，但是熱錢更會為台灣市場帶來大量廉價資金，在市場中亂竄的過程中，既會推升通膨也會進一步推高房價。
在央行採取政策性匯市干預時，買匯的過程仍然會對市場釋出新台幣，所以需要以適當的沖銷措施來回收，以免增加大家都不想要的通膨壓力。在這個環節上，反而應該採用與量化寬鬆相反的做法，除了以定期存單回收資金之外，亦應該向金融機構賣出長期債券。這樣一來，短期性的貶值干預政策，不會產生量化寬鬆所帶來的後遺症，更不需要動用利率工具來抵擋熱錢。
貶值救出口，即使在出口不暢旺的時刻，也不是成熟的政策工具。但是，為了避免資產泡沫崩解的潛在危機，以貶值屏除熱錢的侵襲，對台灣目前的經濟困境而言，反而可能代價最低！
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