QE喊退效應 資金轉向開發中國家

自由時報 – 2013年9月2日 上午6:11

編譯楊芙宜/特譯

在這波美國量化寬鬆措施(QE)恐退場引爆的新興市場撤資賣壓當中,儘管巴西、印度、土耳其、菲律賓等國貨幣對美元持續重貶,但其他如波蘭、匈牙利、墨西哥、南韓的匯價卻躲過下挫,顯示全球資金慎選投資標的,轉向「錢進」經濟基本面較佳開發中國家。

包含印度、土耳其在內國家由於依賴短期外國資金彌補貿易逆差,或背負鉅額外債,受到最大衝擊。印度盧比8月28日重貶至空前新低68.845,跌幅高達3.9%、創20年來最大,自5月以來已貶近22%。同日土耳其里拉也貶至1981年來紀錄新低的2.073兌1美元。

新興市場今夏以來遭遇資金急遽逆轉,隨著美國聯準會準備縮減貨幣寬鬆政策,過去湧入新興市場的資金開始撤出。摩根大通統計,5月底以來新興市場債券基金連續13週淨流出,土耳其、印尼、泰國股市重挫約20%,進入技術上空頭市場。

就在許多經濟陷困境的開發中國家匯價與股市跌跌不休之際,韓元、墨西哥披索、波蘭幣茲羅提、保加利亞幣列弗均走漲,中東歐新興國家股市也逆勢上揚。MSCI明晟統計,過去3個月中東歐股市(俄羅斯除外)上漲2.3%,相較整體新興股市下跌7.5%。

墨西哥、南韓曾是前波新興市場在亞洲金融風暴中崩盤的核心災區,近期卻未受到新興市場拋售潮影響。歐洲部分新興國家也受惠於歐元區加速復甦,躲過風暴,這些例外形成,主因投資人分辨新興國家經濟體質不同所致。

利用貨幣寬鬆 挺過撤資潮

南韓近年來去槓桿化、大幅削減短期外債曝險,墨西哥則為提振成長所吸引北美長期資本投資展開電信、能源與教育等改革,兩國運用全球貨幣寬鬆環境進行經濟改革,挺過本波新興市場撤資潮。

波蘭、匈牙利等出口導向新興歐洲國家,則受惠德、法等西歐國家加快復甦、提升對汽車、家電與製造品的需求,擴大貿易順差。

基金經理人面對亞洲、南美洲新興市場損失, 開始買進匈牙利幣福林、捷克銀行股等資產。第2季開始買進波蘭幣與匈牙利福林的外匯策略師柯羅米那斯(Javier Corominas)指出,買進福林主因匈牙利經常帳順差、出口大於進口,相較於遭大量拋售的土耳其、印度等國都有貿易赤字,必須依賴外資填補逆差。

柯羅米那斯說,「中歐與東歐在新興市場裡為相對安全的避風港」。

投資人認為,中東歐股價相對公司獲利來說算低,提供撿便宜機會。聯博資產管理公司(AllianceBernstein LP)投資組合經理哈亭表示,今年增加在捷克銀行業的曝險,主要著眼於經濟擴張後將出現更多業務商機。「想想,當鄰國情況好轉時,捷克經濟也會跟著改善」。

根據新興組合基金研究全球公司(EPFR Global)統計,5月以來,投資人光「錢進」波蘭股市的基金即達2.3億美元,相較同期歐洲、中東與非洲股市資金遭撤離達9.3億美元。

另外,QE喊退、敘利亞恐爆發戰事促使投資人避險情緒升溫,近日來也提振作為主要避險工具的日圓資產,一週來對美元漲幅近0.5%。

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