作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年9月4日 上午5:30
工商時報【林俊輝】
美國經濟數據出現顯著提升，包括7月訂單及產量數字，顯示下半年經濟成長可望加速。聯博投信表示，美國聯準會（FED）可望在今年秋天開始縮減量化寬鬆（QE）政策。然在通膨率維持低檔，就業市場緩步回升下，利率快速上升將可能衝擊美國經濟，推估聯準會2015年前應不會調高短期利率水準。
聯博指出，美國國庫券合理價格應反映當前經濟環境，例如通貨膨脹與失業率和美國短期利率環境。隨著美國經濟持續成長並重新平衡，近來10年期美國國庫券殖利率多在2.7％至2.9％區間震盪，未來則有可能再逐步走揚。
聯博新興市場債券投資總監葆羅.狄儂（Paul DeNoon）表示，投資人擔憂利率走勢可能像1994年出現大幅反彈，但目前美國經濟情況、聯準會貨幣政策態度與美國國庫券市場特性與當年截然不同，投資人不需過度擔憂，反而應調整手中債券組合，以因應利率緩步上升環境。
至於該如何調整？狄儂表示，投資人可以三項布局策略降低投資組合利率敏感度：
一、首先是布局全球固定收益資產，以分散利率週期的曝險部位。藉此不僅可維持整體投資組合的收益表現，亦可降低投資組合對單一國家利率敏感度。
二、增加公債以外債券資產，即有利差信用債券類別，因為企業債與主權債間並非呈現完全正相關。除利率變化造成影響，企業債表現亦受信用因素左右。故企業債對利率變化敏感度，實際上遠低於主權債或準主權債。
三、選擇主動管理債券基金，由基金經理人採取合適的到期日配置結構，殖利率曲線的配置是緩和利率風險的關鍵。
今日經濟環境和美國國庫券市場結構與1994年完全不同，美國經濟呈現溫和復甦，據聯博截至7月底預估，美國經濟第4季年成長率約2.5％，2014年可望加速至3％以上，失業率維持在相對高檔，通膨率則逼近數十年來低點且通膨預期水準仍可望維持在低點，儘管聯準會表示將縮小流動性挹注規模，但整體仍將維持寬鬆政策環境。
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