美元債挹注 新興債終止連9周失血

作者: 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月9日 下午9:16

上周新興債終於重拾資金動能,淨流入近15億美元,終結連9周失血,創下今年5月中旬以來單周最大量,主要來自新興美元債的強勁挹注,不僅如此,JPMorgan新興美元債指數上周上漲0.19%,亦領先其他主要債市。高收益債的資金動能反而受到美股震盪的牽累, 上周小幅流出1.4億美元,連三周淨流入暫歇。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)指出,新興市場的負面消息陸續反應,連累新興債賣壓備增,根據EPFR統計,第二季以來,新興債遭資金調節逾200億美元。

JPMorgan證券估計,過去四個月流出新興債的資金,佔所有零售新興債基金資產規模約10%。皮耶說明,儘管零售投資人大幅降低投資組合中新興市場的投資比重,但仍可見到來自機構投資者的資金流入,此消彼長,有助抵銷資金流出的壓力。

皮耶說明,市場對於新興國家經濟放緩的預期太過負面,事實上新興市場已浮現復甦訊號,包括出口、製造業、存貨調整等各種經濟數據逐漸轉趨向上。成熟國家表現比預期更好,理應帶領新興經濟體一起提升循環性成長,皮耶認為,兩者經濟成長「再掛勾」將在未來幾個季度內逐步顯現,從上周資金回流新興債亦可獲得印證。

不過,新興貨幣趨貶壓力,恐將壓抑新興債表現,上周新興本地債流出逾10億美元。皮耶強調,由於結構改革需時較長,加上各項負面訊息陸續在今年發生,預料新興債有機會在今年落底。

皮耶進一步指出,有鑑於經濟改革有賴時間推展,有些國家的負面消息已利空出盡,如印尼、印度等,此外,中國在三中全會後祭出新的政策方向,有利明年新興市場與成熟國家復甦掛勾表現,亦將帶動新興債重振雄風。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博表示,儘管聯準會開始縮減量化寬鬆規模的時程愈趨接近,但此也象徵著美國經濟已確立復甦,繼而可帶勭新興國家在內的全球性成長,著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺,反而展現評價面的投資優勢,部份新興國家債券殖利率水準甚至已經高於債信評等較差的高收益公司債。整體而言,新興國家仍存在有具負責任政策、成長動能較強且債息較高的公債標的,諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示,雖然高收益債上周小幅出,其實,自9月以來,高收益債基金的資金動能趨勢已扭轉向上,僅有二周呈現淨流出,顯示市場對於QE退場的反應已逐漸遠颺,此外,進一步考量債券供需基本面與企業獲利、景氣復甦等面向,高收益債的投資價值均顯而易見。

庫克進一步指出,根據美銀美林證券預估,不論是美國、歐洲還是亞洲、新興市場的高收益債表現,明年均有3%以上的預估報酬,甚至有機會上看5%,深具投資吸引力,可見高收益債持續是明年債券的投資亮點。

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