作者： 本報訊 | 中時電子報 – 2014年1月9日 上午5:30
工商時報【本報訊】
新台幣匯率在去年年底出現連續13個交易日貶值，超越金融海嘯時期，創下史上連續貶值天數最多紀錄；元旦開市之後，又發生一日貶值近兩角，三個交易日快速貶值超過1％的急貶走勢。新台幣兌美元匯率在過去三個月內，已經貶值2.64％，其中1.22％集中在開年之後的三個交易日內，劇烈的幅度，透露出不尋常的氣氛。
不僅台幣匯率走勢異常，最近國際間同時出現四個與金融波動有關的議題。除了韓國政府重回「貶值救經濟」的政策操作，引發新台幣與韓元的競貶大賽之外，尚有全球四處流竄的熱錢急於尋找炒作話題，日本、韓國、台灣與中國陷入成長停滯的困境，以及大陸強力推動經濟金融改革所造成的震撼性影響。以上四個面向同時颳起颶風，彼此相互推波助瀾的力量之強，誰也難以估算。
全球熱錢從金融海嘯以來不斷釋出，不僅推動了美國股市創下連續五年上漲的罕見多頭紀錄，熱錢更在新興國家不斷尋找炒作的話題與標的。元旦開年之後，以金融大鱷索羅斯在《Project Syndicate》雜誌撰文最具代表性，他在文章中指出，美、歐的經濟已經持平，「全球最大的風險是中國經濟問題」。
索羅斯對於全世界的對沖基金仍然具有高度的影響力，他一開年就將矛頭指向大陸，後續效應究竟會有多大仍待觀察。中國雖然明顯存在地產泡沫問題，但是大陸與美國經濟、金融結構截然不同，08年金融海嘯在美國所引發的波動，不會在大陸重演，而且對沖基金在大陸能夠使用的工具甚少，北京更不可能讓索羅斯等人像當年狙擊港幣、泰銖那樣為所欲為。
較值得注意的是韓國與台灣這兩個周邊的經濟體。台韓都已經完全對外資開放，韓國受到外資進出的衝擊更甚於台灣；外資機構在去年第四季，一手拉高韓元匯價，使得韓元兌日圓的匯率，在半年之內巨幅升值17％。表面上外資匯入韓國金額龐大，但是韓國股市卻疲弱不振，南韓綜合指數去年第四季下跌2.19％，在亞洲主要股市敬陪末座，只優於大陸和發生資金外逃的菲律賓、印尼、泰國。而且元旦開市首日韓股就爆發2.2％的重挫，外資拉高匯價出脫持股的操作，斧鑿痕跡極為明顯。
因此，這波亞洲金融動盪由韓國開始，就不令人意外了。對於對沖基金來說，韓國經濟與股市都只剩下三星一枝獨秀，而三星又只剩下手機部門一枝獨秀，對沖基金只要確認三星的業績疲弱，很容易擊潰股市投資人的信心。朴槿惠政府對於外資的居心當然也了然於胸，因此在元旦期間由財政部長與中央銀行總裁對外宣示干預匯市的決心，並且順勢讓韓元匯率急貶，致使外資措手不及。
我們的馬政府屬於弱勢政府，既不敢仿效日本首相安倍晉三讓日圓匯率巨貶，又沒有韓國將財政、經建與中央銀行彙整打集體戰的能力，只能仰賴中央銀行總裁彭淮南像約翰韋恩那樣單兵作戰，逼得彭淮南在去年底破天荒用具名新聞稿，在央行理事會之前解釋央行匯率政策。我們如果把過去三個月的新台幣匯率日線圖拿出來看，可以明顯看出央行與外資作戰的紀錄。台灣相較於韓國採行更為強有力的動態匯率管制，彭淮南單兵作戰對抗對沖基金、護衛新台幣匯率平穩的奮戰，備極辛苦。
索羅斯公開唱衰中國經濟，大陸內部其實也人心惶惶。元月6日大陸各財經與地方媒體，都大量報導了黨中央將出手對於「影子銀行」予以規範，一篇被稱為「影子銀行基本法」的107號機密文件被瘋狂轉傳。影子銀行是大陸金融體系最大的地雷所在，估計超過6兆元人民幣（新台幣30兆元）的放款規模，背後隱藏大量經營不善的企業貸款，以及濫建濫借的地方政府債務。
由於網路上傳遞的107號文件內容相當嚴肅，可能對市場安全造成難以想像的衝擊，農曆年前的大陸金融市場因此瀰漫草木皆兵的氣氛，而中國銀行業監督管理委員會也在元月6日召開的監管會議中，將理財、信託、小額貸款以及融資性擔保公司相提並論，特別強調要防範這四種業務的風險。大陸中央認真規範影子銀行的決心，已經非常明確。
大陸中央政府認真整頓金融秩序，嚴打影子銀行，整體金融市場偏向緊縮，今年很可能會有中小型的金融機構，或是地方債包袱沉重的縣級政府出現困難。但是大陸的金融體系牢牢掌握在政府手中，不至於出現索羅斯所謂的系統風險。倒是台灣、韓國或是香港，相對容易受到外資流動的衝擊，金融市場的震盪恐怕會加劇。開年以來台、韓匯市與股市出現罕見的震撼教育，這是我們不能輕忽的警訊。
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