債券

作者： 撰文：劉以親 | Money 錢 – 2014年1月30日 上午7:04

人民幣投資熱持續在債市發酵，國內投信紛紛推出人民幣債券相關基金，投資選擇琳瑯滿目，想賺高利差與升值財，了解基金的持債內容是第1步。

自去年2月國銀開辦人民幣業務以來，人民幣投資熱持續發燒，根據台灣央行統計至去年底止，外匯指定銀行（DBU）及國際金融業務分行（OBU）的人民幣存款已達1826億元，相較於去年2月底約390億元的規模，短短10個月成長3.68倍，吸金速度驚人。

在高利率、升值題材的追捧下，這股人民幣熱潮也吹到了債市。受到量化寬鬆退場疑慮的影響，去年所有債券市場都被波及，包括投資等級國家的公債大跌、新興市場債也表現不佳，但根據理柏統計，5檔成立較久的人民幣債券基金近1年期平均報酬達5.19%，在債市表現中相對亮眼，吸引投資人關注。

去年國內投信推出多檔人民幣債券基金，有的是新募集成立，有的則是原基金加掛新幣別，頓時市場上名為「中國債券」、「中國高收益債」的基金產品設計五花八門，不但扣款分台幣、美元及人民幣幣別，還區別配息跟沒配息，投資區域也有差異，種類多到投資人不知該如何挑選。

點心債仍是投資重點觀察市場上人民幣債券基金的持債內容，主要仍以投資中國業在境外市場發行的債券為大宗，其中標的包含點心債、中港美元債兩大類，前者是在香港發行的人民幣計價債券，後者則是中港企業在境外市場發行的美元債券。

除此之外，也有少數基金取得合格境外機構投資者（QFII）額度，可以直接投資中國境內市場的債券。

目前人民幣債券基金大多同時持有點心債及中港美元債，但投資比重不一，有些基金訴求「純度」較高，9成是人民幣計價的點心債，僅投資1成的美元債；有些則訴求「利差」較寬，同樣以點心債為投資主軸，但將美元債比重提高至3成。

永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴分析，點心債的存續期間較短，多為2~3年期，且大多為高收益債券。投資等級點心債的殖利率約4%，若考慮票息較低的政府公債，殖利率約3% 多左右；反觀中港美元債的存續期間則較長，平均可能長達4年，且美元債的市場規模較點心債大，高收益債的選擇相對更多，殖利率可較點心債來得高，但波動也較大，兩者可說是各有利弊。

「去年美元利率彈了不少，確實導致美元債的價格波動變大，但這個市場流通性佳、商品多、利差好，仍深具投資吸引力。」吳艷琴表示。

展望2014年，滙豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒認為，點心債的收益率跟同天期的美債相比，利差在300個基點以上，平均殖利率約3~4%，且人民幣匯率波動度低，隨著人民幣國際化腳步加速，每年可望維持2% 左右的升值趨勢，加上利息穩定、存續期間短等特性，在量化寬鬆開始退場的環境下，具有防禦效果。

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作者： 魏喬怡 | 中時電子報 – 2014年1月29日 上午5:50

工商時報【魏喬怡】

自2013年2月6日起國銀DBU獲准開辦人民幣業務，引發一股熱潮，期間雖然有冷卻過，但在10月全體外匯指定銀行（DBU）人民幣存款單月暴增222.24億元，創開辦以來最大月增金額，這也讓10月底DBU人民幣存款餘額衝高到885.04億元！

2013年底台灣的人民幣存款餘額即達1,000億人民幣，亦即過去香港花了6年的時間才累積的金額，台灣在一年左右即已達成，足見市場對人民幣的需求殷切。而CEIC及BNPP IP亞洲等機構更預估，2015年台灣的人民幣存款餘額可再倍數成長至2,000億元！

法人指出，人民幣國際化的進程中，升值趨勢不變，人民幣計價商品也成了國人最哈的投資理財商品。再者，不管是個人還是企業在貨幣資產配置上除了新台幣、美元及澳幣之外，若持有部分人民幣，不僅可降低匯率風險，對於整體的報酬率也有幫助。

人民幣前景看好，該如何利用人民幣理財是今後重要課題。從2013年2月起，國內以人民幣計價的商品就開始如雨後春筍般出現，包括人民幣基金、結構型商品、保單、點心債、寶島債等一應具全。不過，人民幣上路第一年，似乎投資人還是以保守的定存先為人民幣理財的第一站，其他的商品都是一陣熱潮後就趨冷、觀望。

今年首季國內投信包括宏利、永豐、復華、華南永昌投信等就陸續推出人民幣計價基金，除了新募集的基金之外，還有既有基金發行人民幣計價級別基金，像是已發行點心債基金的投信如宏利、永豐、元大寶來、惠理康和、施羅德等都申請舊基金增發人民幣計價幣別。

不過，人民幣基金在2013年第一季熱過後，之後沉寂了兩季，到了第四季才又掀一波人民幣計價基金熱潮，其中國泰中國新興債券基金、人民幣貨幣市場基金就募了近80億新台幣的金額。

投信業者分析，人民幣貨幣市場基金的上路，對台灣的一般投資人來說，增加了除定存以外的人民幣投資理財工具，也可提供企業更靈活的人民幣資金調度工具；人民幣計價基金更可為政府鼓勵發行的「寶島債」增加買家，讓寶島債市場交易更活絡。

在人民幣保單部份，雖然在前三季時已有超過12家壽險公司推出人民幣投資型保單，但由於連結標的有限，造成市場買氣不如預期。據統計，截至2013年6月，人民幣保單銷售僅有國泰人壽已達1.9億人民幣，其餘業者都尚待努力中，甚至有首波就搶先開賣的壽險公司，至今銷售還不到400萬人民幣。

壽險業者分析，人民幣保單現在只准推出投資型商品，在盈虧自負的情況下，多數民眾購買時會有些猶豫，且換匯一天最多限2萬人民幣，也讓保費收入很難衝高，未來發展關鍵還是要看傳統型商品。不過，金管會曾指出，傳統型的人民幣壽險保單今年應可上路，因此據壽險業者估算，首年應該有400~600億元的人民幣傳統保單銷售量。據了解，人民幣傳統保單預定利率可能在2.5％左右。

合庫人壽表示，合庫的客戶很多是往返兩岸的中小企業主，常有人民幣資產規劃的需求，因此可用年金、壽險雙平台的合庫人壽人民幣投資型保單做規劃。

南山人壽產品發展暨行銷資深副總王瑜華建議，無論金額多寡，都要掌握「先理人、再理財」的原則，先從個人生活中急切要面對的問題與風險開始安排，預留年節必要性開支、償付債務並進行人身保障的檢視與規劃，再依據未來想達成的目標，選擇適合管道來進行理財規劃。

另外，2013年第一季連結人民幣匯率的「人民幣結構型商品」也一度造成熱賣，而人民幣仍處於升值狀態，很多人都已獲利了結。包括中信、玉山、永豐、日盛、星展等都陸續推出數檔這類的商品，報酬率高低取決於人民幣升貶程度，依每一檔條件而不同。

銀行主管表示，購買人民幣結構型商品要注意兩大事項，一是保本條件是否為100％保本；二是風險與報酬相伴，一般來說，可到8％、甚至雙位數報酬率的商品風險通常較高，若是人民幣兌美元匯價未達設定目標，很可能賠掉利息，一定要看清楚計息的條件。

而人民幣計價的寶島債，累計也有10檔、66億人民幣，目前市場上共計有銀行或企業發行的寶島債包括：中信銀、德銀、彰銀、東元電機及遠東新世紀及大陸交行、農行香港分行、建設銀行香港分行及中國銀行等。

銀行主管指出，相較於香港建構成為人民幣離岸中心，是一步一步慢慢來，台灣則是一步到位。國內累積逾千億元的人民幣資金池後，將有助發展人民幣基金、保單、寶島債等人民幣商品，讓台灣更具發展人民幣離岸中心的競爭優勢。

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中廣新聞網 – 2014年1月23日 下午5:25

香港金管局總裁陳德霖表示，外匯基金過往數年都有進行防禦性部署，平衡組合，目的為提高安全性及流動性。

他指，措施包括沽長債買短債，縮短債券平均年期，減低投資造成的公平市值損失。外匯基金亦會調整債券、現金及股票的比例，之前已有增加現金持有比例。

陳德霖說，私募股權等長期增長組合去年表現不錯，加上在美國利息上升時，這些投資受到的影響相對較小，今年外匯基金會繼續做好。

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NOWnews – 2014年1月23日 下午3:42

記者顏真真／台北報導

星展銀行23日公布網路外匯知識大調查，結果發現有5成民眾持有外幣帳戶，最常見幣別除了美元占85.7%外，其次則是人民幣占25%，不過，令人意外的是，卻有高達94.3%民眾在外匯常識題方面的答對率低於60%，顯示多數民眾的外匯知識普遍不足，有高達6成以上民眾，不清楚外匯交易時常見的4種牌告數字現金買入、現金賣出、即期買入及即期賣出間的差異。

星展外匯知識大調查為網路調查，調查期間為2013年12月19日至26日，調查地區包含全台灣，調查份數617份，男女各半，參與調查者年齡層介於30-55歲，這次調查信賴在95%，調查誤差值為3.95%。

根據星展銀行調查結果發現，民眾開立外幣帳戶的主要原因，有72.7%受訪者將其視為投資工具，其次則為經常出國旅遊所需，約占1成，第三則是國外經商工作需求，若從持有外幣來看，國人外幣帳戶中，48.2%人持有一種外幣，27.4%持有二種貨幣，持有三種貨幣以上占24.4%。

在持有幣別種來看，最常見是美元占85.7%，其次是人民幣占25%，其他依序為澳幣、歐元、日圓，除了顯示美元仍是大家心中最重要的主流外幣外，更可發現隨著台灣人民幣業務的逐漸開放，加上對人民幣升值的預期，有愈來愈多台灣民眾將人民幣納入外幣資產配置組合中。

再從投資偏好來看，外幣帳戶持有者中，有50.5%的人只將帳戶應用於一種投資，二種的占30.9%，三種以上占18.6%；最常見的投資方式為存款，比重接近9成，其中定存占51.9%，活存則為37.7%，其次則是基金投資，占38%，第三為債券投資占12.7%。

值得注意的是，雖然有約5成受訪者擁有外幣帳戶，但卻有高達94.3%民眾在外匯常識題方面的答對率低於60%，而且有超過6成民眾表示自己關注外匯，同時有4成表示匯率會影響其投資，但卻有高達68%受訪者認為，利率為外幣投資最重要考量因素，反而在投資程中忽略匯率為更應考量的重點，結果可能因匯率波動而侵蝕了利率所得，造成賺了利差賠了匯差。

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中央社 – 2014年1月23日 下午1:38

（中央社記者高照芬台北23日電）根據調查顯示，台灣民眾持有的外幣，美元仍是最常見，約占85.7%，其次是人民幣，約占25%，另依序為澳幣（19%）、歐元（16.2%）、日圓（15.6%）。

這項「外匯知識大調查」是星展銀行在2013年12月19日至26日，以網路調查30至35歲的網友，共回收617份有效樣本，調查信賴水準在95%以上，調查誤差值為3.95%。

調查顯示，有94.3%的受訪者參與外匯知識調查的答對率低於6成；另有6成8的民眾認為外幣投資利率最重要，忽略了匯率變動可能影響獲利。

調查發現，國人外匯知識普遍不足。62%的受訪者不清楚外匯交易常見的四種牌告數字「現金買入」、「現金賣出」、「即期買入」、「即期賣出」之間的差異。

另外，最常見的外幣投資方式，在可複選下，存款比重接近9成（其中定存占51.9%，活存為37.7%），其次為基金投資占38%，第三為債券投資，比重為12.7%。1030123

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中央社 – 2014年1月22日 下午5:27

（中央社台北22日電）泰國出乎意料維持基準利率不變，即使總理盈拉（Yingluck Shinawatra）昨天宣布曼谷進入緊急狀態，以控制已阻礙經濟成長的反政府示威，央行仍決議按兵不動。

泰國銀行（BOT，泰國央行）今天宣布，1天期債券附買回利率維持在2.25%，貨幣政策委員會成員以4票對3票表決結果通過此一決定。彭博社調查的21名經濟師中，僅7人預測命中，其餘都預期降息1碼。

在對反政府示威者的攻擊愈演愈烈，恐危及訂2月2日舉行的選舉之際，緊急法令將從今天起實施60天。泰國財政部長吉提拉（Kittiratt Na-Ranong）上週表示，動盪局勢已傷害經濟和泰銖，穆迪投資者服務公司（Moody\’s Investors Service）則指出，長期抗爭對信用不利，將壓抑今年已形脆弱的成長前景。

曼谷泰國軍人銀行（TMB Bank Pcl）經濟師班加隆（Benjarong Suwankiri）在決策出爐前表示：「2月2日對本國來說是個關鍵轉折點，因此央行可能想靜觀其變。他們應先觀望上回降息的影響，現在降息可能太早。」

自去年10月31日示威展開以來，泰銖已重貶超過5%，表現在區域貨幣中排在後段班。根據數據供應商CMA報價，防範泰國以美元計價債券違約的5年期成本昨天在紐約攀抵161個基點，創2012年6月以來新高。

泰國央行去年11月27日閃電降息1碼，在此之前，第3季經濟較前季擴張1.3%，不如預期。泰國財政部上週1個月內第2度下修2014年經濟成長預測，理由是2兆泰銖（610億美元）的基礎建設投資和其他政府承付款遭延宕。（譯者：中央社尹俊傑）1030122

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作者： 中央銀行專欄文章作者： 中央銀行 | 公共消息 – 2014年1月13日 下午4:20

中央銀行新聞稿                                             103年1月13日發布

<網址：http：//www.cbc.gov.tw>        (103)新聞發布第009號

102年12月份許可之外匯業務

本行為持續落實外匯自由化、國際化既定政策及促進外匯業務健全發展，102年12月份許可辦理下列業務：

一、12月26日訂定發布「證券業辦理外匯業務管理辦法」。

二、國泰證券、花旗證券公司承銷資本市場國際化債券業務。

三、萬通票券公司辦理外幣債券自營及投資業務。

四、臺灣銀行新園分行為指定辦理外匯業務銀行。截至102年12月底止，累計外匯指定銀行家數為3,356 家，其中本國銀行3,317家(包括總行39家，分行3,278家) ，陸商銀行3家，外商銀行36家。

備註：

業務聯繫單位：外匯局管理科         電話：（02）2357-1108

新聞聯繫單位：秘書處聯絡科         電話：（02）2357-1503

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作者： 記者黃惠聆╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年1月13日 上午5:30

工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

2013年人民幣升值逾2.5％，1年期人民幣存款投資報酬率較美元定存高出大約5.5％~6％，法人預估2014年人民幣還有機會續升，至第四季時，1美元兌人民幣會貶破6，預估5.96人民幣兌1美元。

根據彭博資訊調查，2014年各法人對今年人民幣是逐季看升，今年4季1美元兌人民幣平均預估值分別是6.05、6.02、6以及5.96；瑞銀今年年底人民幣預估價也看1美元兌5.95人民幣。

元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅說，人民幣今年將穩中看升，隨著人民幣國際化加速，配合中國大陸出口強勁，結匯需求增，人民幣升值趨勢仍強。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，美國QE退場訊息，從2013年5月初發酵迄今，熱錢持續從新興市場流出，多數新興國家貨幣走貶，但人民幣在去年仍逆勢升值2.64％，是少數兌美元仍呈現升值的貨幣，因市場仍看升人民幣，因此，人民幣資產相當具有投資潛力。

但人民幣今年匯價波動程度也會比去年大些。聯博資深副總裁暨亞洲主權策略分析師陳祖傑則表示，2012年中至今，人民幣對美元的匯率變動區間始終維持在前一日交易價格的正、負1％。然而，隨著金融市場自由化，人民幣對美元的匯率變動區間很快地將擴大至正、負2％。即使人民幣波動變大些，因為中國擁有龐大的外部盈餘與外匯存底，人民幣升值趨勢卻不可擋。其實，匯率要能夠上下自由浮動，才算是成功的匯率制度改革，就長期而言，中國人民幣仍將呈現持續走強的態勢。

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作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2014年1月11日 上午6:06

美元兌大多外幣下跌。美國12月新增就業人數創二年低點，削弱了聯準會(Fed)減碼購債的預期，為美元帶來壓力。

美元兌一籃已開發國家貨幣自近四個月高點下跌。Fed本月稍後將舉行政策會議，決定量化寬鬆計劃(QE)的方向，可能因印鈔而削弱美元。

美元兌大多外幣下跌。1月8日，一份私人企業就業報告強勁，促使投資人預期，1月政府就業報告亦將良好。然其實卻不然。

台北時間05:52 美元下跌0.8%至104.03日元，1月2日上漲至105.44，創2008年10月以來高點。美元下跌0.5%至1.3670兌1歐元。日元上漲0.3%至142.20兌1歐元。

美國10年債券殖利率下降10基點至2.87%。2年債券殖利率下降6基點至0.38%。

權值相同的所謂BRICS新興市場一籃貨幣–包含巴西，俄羅斯，印度，中國與南非貨幣–上漲至95.44，創12月23日以來最大漲幅。

南非蘭德上漲1.1%至10.6790兌1美元，昨日觸及10.8353，創2008年10月以來低點。巴西里耳上漲1.1%至2.3647兌1美元。

分析師說，美國新增就業數據大幅不如預期，對美元屬利空，支撐了新興市場貨幣。

英鎊兌歐元連續第二天下跌，英國工業與製造業生產意外停滯，營建生產下降，英鎊因而受到壓力。

英鎊下跌0.5%至82.97便士兌1歐元，英鎊報1.6476美元。

儘管高盛更加看空日元，日元卻連續第二周上漲。該銀行現在預期，12個月內，日元將下跌至110兌1美元，稍早預估為107日元。該銀行在昨日發布的報告中說，由於其他國家央行較日本央行先開始升息，利差可能擴大。

日本央行在上個月會議中，維持每年擴大貨幣基礎60兆至70兆日元的承諾。決策官員於4月決議每月購債金額加碼一倍至逾7兆日元，以終結通貨緊縮。

但分析師說，美元兌日元可能壓力最重，因為美元多頭倉位最多。商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，12月27日為止，日元兌美元的空頭部位創下2007年以來最高，達143822口合約，一周前為130223口。

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作者： 記者郭芝芸╱台北報導 | 旺報 – 2014年1月10日 上午5:30

旺報【記者郭芝芸╱台北報導】

雙幣信用卡最快今年第4季上路！金管會9日發布最新金融鬆綁方案，開放包括人民幣、美元在內的外幣與新台幣的雙幣信用卡發行；同時也將開放新台幣、人民幣的雙幣金融卡，讓民眾節省匯兌成本。

金管會表示，相關的資訊系統修正至少需要8個月，而且這兩項新產品都需等《兩岸服貿協議》生效後，才能發行。

待服貿過關才可發行

金管會銀行局9日也宣布，將開放銀行對一般客戶辦理100%保本型人民幣結構型商品，可連結人民幣計價債券與陸股ETF等標的；未來也將研議開放專業投資人購買連結大陸地區商品或契約的境外結構型商品等。

金管會銀行局局長桂先農9日表示，發行以外幣計價、結算的雙幣信用卡，需修正相關資訊系統，需時8個月以上，且需同步修正《信用卡定型化契約範本》等規定後，才能上線。

但因人民幣計價、結算的雙幣信用卡，是國內銀行與銀聯公司發行，故需等到《兩岸服貿協議》通過並生效後，才能上線。金管會開放提款消費時可扣新台幣、人民幣的雙幣金融卡也是同樣的情形。

開放連結陸股ETF

桂先農說，雙幣信用卡上線後，民眾或商務人士在海外或大陸刷雙幣信用卡，即可以美元或人民幣計價與結算，無需負擔匯兌成本，若民眾有美元、人民幣等外幣帳戶，可從帳戶扣款，若無外幣帳戶，則需到銀行付款。

金管會9日發布與星港比對的金融自由化方案中，共比對52項業務，其中可立即推動、研議的項目有26項，兩岸金融立即開放項目是，開放銀行對一般客戶辦理100%保本型人民幣結構型商品，可連結人民幣計價債券與陸股ETF等標的，連結標的進一步放寬；另外未來也將研議開放專業投資人購買連結大陸地區商品或契約的境外結構型商品等。

金管會銀行局9日下午也宣布，申請大陸第二家分行的6家國銀中，已有國泰世華銀行青島分行、第一銀行成都分行、合庫銀行及土地銀行的天津分行等4家獲得大陸銀監會核發籌建許可。

國泰銀行表示，青島分行的營運資金約為6億元（人民幣，下同），預計第2季開業。合庫銀行發言人謝昌透露，天津分行營運資金為6億，第三家分行福州分行也已送交金管會審核中。

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