公債

NOWnews – 2013年12月26日 下午7:19

記者顏真真／台北報導

中央銀行26日召開理監事聯席會，宣布維持3大利率不變，央行總裁彭淮南在會後記者會表示，目前貨幣政策基調仍維持適度寬鬆，至於明年是否可能升息？他強調，央行會隨著掌握未來通膨的預期，在物價穩定之下，若經濟產出低於GDP，升息的空間就比較小。

至於央行對明年經濟成長率的預測，彭淮南說，根據他收到的國內、外研究單位的預測報告，均高於主計處預測的2.59%，甚至最高達3.8%，至於央行的預測是否更樂觀？彭淮南強調，「我只能說我收到的國內、國外預測都高於2.59%」。

對於這次利率政策仍維持不變，央行主要是考量4大因素，包括近期美國經濟穩定成長，歐元區經濟略見起色，加以大陸經濟回穩，國際機構多預測明年全球經濟成長率優於本年，但美國縮減量化寬鬆(QE)規模對新興經濟體的衝擊，以及歐美財政問題之後續發展等不確定因素，仍將影響全球景氣復甦前景。

雖然明年隨全球景氣升溫，世界貿易量擴增，國內出口成長可望改善，民間消費略為回溫，但多數產業投資動能仍顯不足，民間投資成長仍緩，主計總處預測經濟成長率由今年的1.74%升至2.59%，低於潛在產出成長率，同時，就業人數持續增加，失業率緩步下降，結構性失業問題仍待解決。

此外，明年油價可望較今年略低，穀物價格則漲勢和緩，全球通膨溫和，但國內需求溫和成長，主計總處預測明年消費者物價(CPI)年增率由本年之0.94%略升為1.21%，物價情勢展望穩定。

同時，央行也將持續調節資金，維持銀行超額準備於適度寬鬆水準，金融業隔夜拆款利率持穩，今年1至11月平均銀行放款與投資及M2年增率分別為5.71%及4.69%，足敷經濟成長所需資金。

彭淮南強調，雖然國際經濟表現逐漸改善，但仍存在不確定性，在國內經濟溫和成長、通膨無虞之情況下，基於中央銀行法賦予的職責，央行理事會認為，維持現行政策利率及明年M2貨幣成長目標於2.5%至6.5%，將有助維持物價穩定與金融穩定，並協助經濟成長，央行將持續密切注意國內外經濟金融情勢，適時採行妥適的貨幣政策。

至於美國升息，台灣是否就會跟著升？彭淮南說，這要看是政策利率還是長期利率，美國長期利率會影響其他國家的長期利率，美國長期利率已上來，但美國政策利率還會維持一段時間在低利水準，目前是0至0.25%，而台灣10年期公債利率有上揚，但由於台灣經濟成長率低及物價穩定，因此，目前貨幣政策仍維持適度寬鬆

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作者： 鉅亨網編譯潘天佑 綜合外電 | 鉅亨網 – 2013年12月19日 上午5:18

近期公布的數據顯示，美國經濟持續復甦，日益穩健，聯儲會委員于是在今日 (18日) 投票決議，要將目前每個月 850 億美元的公債購買額度，削減至 750 億美元。聯儲會透過債購手段每個月將大量美元現金投放到市場，對美元幣值起著貶抑的作用。今天的縮減債購規模決議，除了推升美元，也標示聯儲會正式跨出第1步，要漸漸收回現行這項前所未見的貨幣刺激政策。

現行的貨幣刺激政策是由現任主席柏南克 ( Ben S. Bernanke) 所推動，目的是為了幫助美國經濟從1930 年代以來最嚴重的衰退中復甦。

就聯儲會宣布縮減債購決議之前，今天剛出爐的數據顯示，美國11月新住屋開工量猛升至5年多高點。而在這之前，美國勞工部於這個月 6 日公布的報告則指出，美國 11 月份的失業率下降至 7%，創下 5 年來新低水準。

分析師 Omer Esiner 表示，聯儲會今天的決議對美元幣值起著支撐的作用。而聯儲會終於還是做出了縮減 QE 的決定，顯示其對美國的經濟復甦充滿了信心，並認為金融市場有能力承受這一次減碼決議所產生的衝擊。

根據美元對 10 個主要貿易夥伴貨幣匯率整合而成的彭博美元指數，在美東時間周三 (18日) 下午 2:56 時，上升 0.1%，來到 1016.69 點。美元對日元升值 0.8%，來到 103.50 日元的價位，對歐元也同樣升值 0.2%，來到 1.3755 美元對 1  歐元。

關鍵利率不變

聯儲會在今天的決策聲明中也提到，只要美國失業率仍超過 6.5% 的水準，聯儲會的目標利率大概都會維持在接近 0 的水準，不過前提是，美國通膨率預測不超過 2.5%。聯儲會自 2008 年以來，就把銀行間的隔夜貸款目標利率維持在 0 至 0.25% 之間。

美國勞工統計局的資料顯示，跟 2008 年1 月時的 66.2%相比，美國今年 11 月份的勞動參與率 (labor force participation rate) 為 63%。另外的數據則顯示，由於汽油、新車及衣物價格出現下滑，美國 11 月份的消費者物價指數與 10 月份相同，維持不變。

日元走弱

日本財務省周三表示，日本 11 月份貿易赤字進一步擴大，季調後達 1.35 兆日元。進口額比 1 年前增加 21.1%，而出口額則成長 18.4%。

倫敦 Forex.Com 的研究員 Kathleen Brooks 表示，今天公布的貿易數據對日元走勢有很大的影響。日元對聯儲會縮減 QE 決議的反應也將會是最大的一個。Brooks 預測，日元可能會進一步貶至 105 日元對 1 美元。

接近 BOJ 人士向媒體透露，日本央行為了達成設定的通膨目標，必要時將採取更一步的購買政府債券措施。

英鎊今天對美元出現 6 天來第 1 次走強趨勢，升值 1.1%，來到 1 英鎊對 1.6437 美元的價位。今天出爐的數據顯示，英國到 10 月為止的 3 個月失業率，下降至7.4%。這使得英國央行 BOE 可能會比原先計劃的時間，更早進行利率調升。

英國央行 BOE 行長 Mark Carney 曾表示，在英國失業率降至 7%以前，都將維持目前的史上最低利率水準。

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作者： 鉅亨網記者周康玉 台北 | 鉅亨網 – 2013年12月9日 下午9:16

上周新興債終於重拾資金動能，淨流入近15億美元，終結連9周失血，創下今年5月中旬以來單周最大量，主要來自新興美元債的強勁挹注，不僅如此，JPMorgan新興美元債指數上周上漲0.19%，亦領先其他主要債市。高收益債的資金動能反而受到美股震盪的牽累， 上周小幅流出1.4億美元，連三周淨流入暫歇。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興市場的負面消息陸續反應，連累新興債賣壓備增，根據EPFR統計，第二季以來，新興債遭資金調節逾200億美元。

JPMorgan證券估計，過去四個月流出新興債的資金，佔所有零售新興債基金資產規模約10%。皮耶說明，儘管零售投資人大幅降低投資組合中新興市場的投資比重，但仍可見到來自機構投資者的資金流入，此消彼長，有助抵銷資金流出的壓力。

皮耶說明，市場對於新興國家經濟放緩的預期太過負面，事實上新興市場已浮現復甦訊號，包括出口、製造業、存貨調整等各種經濟數據逐漸轉趨向上。成熟國家表現比預期更好，理應帶領新興經濟體一起提升循環性成長，皮耶認為，兩者經濟成長「再掛勾」將在未來幾個季度內逐步顯現，從上周資金回流新興債亦可獲得印證。

不過，新興貨幣趨貶壓力，恐將壓抑新興債表現，上周新興本地債流出逾10億美元。皮耶強調，由於結構改革需時較長，加上各項負面訊息陸續在今年發生，預料新興債有機會在今年落底。

皮耶進一步指出，有鑑於經濟改革有賴時間推展，有些國家的負面消息已利空出盡，如印尼、印度等，此外，中國在三中全會後祭出新的政策方向，有利明年新興市場與成熟國家復甦掛勾表現，亦將帶動新興債重振雄風。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，儘管聯準會開始縮減量化寬鬆規模的時程愈趨接近，但此也象徵著美國經濟已確立復甦，繼而可帶勭新興國家在內的全球性成長，著眼許多新興國家債匯資產之前被過度錯殺，反而展現評價面的投資優勢，部份新興國家債券殖利率水準甚至已經高於債信評等較差的高收益公司債。整體而言，新興國家仍存在有具負責任政策、成長動能較強且債息較高的公債標的，諸如韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等仍充滿機會。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，雖然高收益債上周小幅出，其實，自9月以來，高收益債基金的資金動能趨勢已扭轉向上，僅有二周呈現淨流出，顯示市場對於QE退場的反應已逐漸遠颺，此外，進一步考量債券供需基本面與企業獲利、景氣復甦等面向，高收益債的投資價值均顯而易見。

庫克進一步指出，根據美銀美林證券預估，不論是美國、歐洲還是亞洲、新興市場的高收益債表現，明年均有3%以上的預估報酬，甚至有機會上看5%，深具投資吸引力，可見高收益債持續是明年債券的投資亮點。

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作者： 記者彭禎伶、張中昌╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年12月4日 上午5:30

工商時報【記者彭禎伶、張中昌╱台北報導】

推動台灣成為人民幣離岸中心，壽險資金也來助陣。保險局昨（3）日舉行保險法修法座談會，確定將修法開放保險業投資國內發行的外幣計價股權、債券，可不計入國外投資限額，光是壽險資金就有新台幣數兆元的動能，可協助市場發展。

所謂外幣計價債券，包括先前的美元計價國際板債券、人民幣計價的寶島債，至於外幣計價股權，目前台灣仍未開放此商品，保險局副局長陳開元表示，這是為未來商品預留空間。即未來金管會可能會規劃開放企業在台發行人民幣或其他外幣計價的股票、可轉債等。

另外，金管會將鼓勵壽險資金先到海外參股或併購銀行，協助金控發展亞洲區域性銀行，未來保險局將會解釋海外銀行、保險公司等也可視為保險相關事業，同時會在海外投資45％的額度外，再核准新的投資額度，專攻併購或參股海外金融機構。

壽險資金目前已有14兆多元，保險法規定，保險業投資金融債、可轉讓定存單、銀行承兌匯票、商業本票等，最高可達其可運用資金的35％；若是投資公司債加計股票，最多也可投資可運用資金的35％。

也就是說，目前壽險業投資寶島債，若是國內金融機構、大陸銀行及國外銀行來台發行者，與其他金融債合計有35％的投資額度，等於就有近5兆元，目前才投資近8,000萬元；另外若是國內外企業、大陸註冊企業來台發行的寶島債，與國內股票合計也有35％的額度，也還有3兆多元的空間。

陳開元表示，為讓台灣資本市場發展，且讓保險資金投資多元化，因此將修保險法允許保險業投資外幣計價股權、債券，可不計入國外投資45％的限額；同時目前保險業已可投資外幣債券，也包括大陸銀行業、企業來台發行的寶島債。

保險業者表示，若是可不計入國外投資限額，則在國內投資公債利率不到2％、定存不到1％的情況下，若寶島債利率可有3~4％，保險資金一定會湧入相關市場，初期只要發行量夠，投入數千億元都不是問題。

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作者： 鉅亨網編譯郭照青 | 鉅亨網 – 2013年11月28日 上午4:55

美元兌日元上漲至六個月高點，美國申請失業金人數意外下降，且領先經濟指標上升，促使投資人預期聯準會(Fed)下個月將開始減碼量化寬鬆(QE)。

歐元兌日元上漲至四年高點，德國國會議員達成聯合協議，調高最低工資與支出，且不加稅，引進了歐元區資產的需求。泰國央行降息，泰銖下跌。因原油價格連續第四天下跌，加元走低。

分析師說，Fed可能於12月減碼QE，美元因而上漲。但若看伯南克與葉倫談話，減碼QE較可能在第一季。

台北時間04:53 美元上漲0.9%至102.14日元，盤中觸及102.19，創5月29日以來高點。美元報1.3572兌1歐元，少有變動，稍早一度下跌0.3%。歐元上漲0.8%至138.60日元，盤中觸及138.79，創2009年6月以來高點。

泰銖兌美元下跌，泰國央行調降一天期公債購買利率一碼至2.25%。分析師預估為持平。

泰國示威份子本周包圍政府機關，要求總理Shinawatra下台。反對特赦2006年政變的政治犯人的政治集會，迫使總理兄弟Thaksin Shinawatra下台，隨後示威擴大。示威領袖呼籲一項全民不合作計劃，以扳倒政府。

泰銖下跌0.1%至32.15兌1美元，前六天，泰銖已下跌1.6%。

加元下跌至7月以來低點，原油價格下跌至近六個月低點，加元受到壓力。加元下跌0.5%至1.0596兌1美元，盤中觸及1.0603，創7月5日以來低點。澳元下跌0.6%至90.70美分，紐元下跌0.8%至81.28美分。

英鎊兌大多外幣上漲，國家統計局說，第三季國內生產毛額(GDP)成長0.8%，符合原先估計。

分析師說，該報告顯示英國經濟轉強，係由國內因素推動。英鎊突破近來高點後，進一步走高。

英鎊上漲0.4%至1.6272美元，稍早一度上漲至1.6331，創1月2日以來高點。

梅克爾與社民黨達成聯合政府協定，並呼籲設定最低工資，及保證增加退休金與基礎建設支出。

分析師說，歐元兌日元似乎推動了歐元兌美元。

過去一個月，歐元上漲了0.5%， 日元則下跌了2.8%，美元上漲2.5%。

過去五天，美元兌日元已第四天上漲，美國今日公布，11月23日結束的一周，美國初次申請失業金人數減少1萬人至31.6萬人。分析師預估為上升至33萬人。

美國10月領先指標連續第四個月上升，反應工廠訂單與新屋開工許可上升。

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中央社 – 2013年11月25日 下午9:35

（中央社台北25日電）「華爾街日報」（WSJ）報導，亞洲外幣貸款市場急速發展。

儘管經濟成長放慢，加上中國大陸和南韓等國壞帳持續攀升，亞洲銀行業的「G3貨幣」美元、日圓和歐元貸款量仍創歷史紀錄。

根據數據供應商Dealogic，今年到目前為止，不含日本的亞洲以這些貨幣貸款的總額達1334億美元，比去年同期多54%，也高於2011年的總額，創下G3貨幣貸款的空前紀錄。

亞洲企業通常以外幣貸款作為資本支出、進行與大宗商品相關的交易或為跨境收購融資。目前多數貸款增加的原因為，企業趁貸款成本降低時為既有的債務再融資，以及跨境收購案飆升，且以設在大陸和東南亞的企業為大宗。其中包括雙匯國際控股有限公司以47億美元，收購全球最大養豬及豬肉加工業者史密斯菲爾德食品公司（Smithfield Foods Inc.），這是有史以來最大規模的大陸企業收購美國公司交易。

惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings）北亞區銀行評等主管柯尼希（Jonathon Cornish）說：「我們看到中國外幣貸款需求增加，未來會看到更多。」

外界預期美國聯邦準備理事會（Fed）將「縮減」使公債殖利率滑降的購債規模，導致發行公債成本攀高的同時，企業因定價和流動性改善而受貸款吸引。

法國農業信貸銀行（Credit Agricole）駐香港的董事總經理兼融資聯貸部主管梭西（Atul Sodhi）說：「談到減碼刺激措施就拉高美國公債殖利率，讓公債價格變更貴，也吸引更多借款人進入貸款市場。」梭西同時也是亞太貸款市場協會主席。

石油和天然氣為貸款最多的產業，貸款額達284億美元，幾乎比去年同期的145億美元多1倍。科技業和運輸業分別名列第2、3名。（譯者：中央社陳昱婷）1021125

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作者： 黃惠聆 整理 | 中時電子報 – 2013年11月23日 上午5:30

工商時報【黃惠聆 整理】

美國本周公布經濟數據，就業市場持續好轉，製造業PMI優於10月份數據，但通貨膨脹依然不明顯。

在聯準會會議後，美聯儲維持購債規模不變，但數據顯示勞動市場持續穩定成長，此外，美聯儲試圖導引市場焦點放在其他經濟數據上，並加強資產收購計畫退場的必要性，同時聯準會也強調升息不必然會同時進行。

雖然部份市場人士從寬預期下個月的FOMC，可能會進行縮減資產收購的規模，但明年1月份將再度面對舉債協商的政治僵局，即使會議後的談話與紀錄提及，應也是測試市場反應與提醒後續影響的成分居多。美元基本面相對穩定，已經讓市場資金逐漸往美國公債移動。

歐元區近期的經濟表現，德國經濟持續復甦，但其他成員國的經濟出現下滑萎縮的狀況，突顯歐元區經濟發展不均衡，可能讓歐洲央行再度調降利率，基本面持續低迷，使得上周歐元從月線重挫，短期內仍有下探半年線和年線的可能，其他歐系貨幣也要注意貶值修正的機率。經濟表現較佳的區域，如英國和北歐國家，可做為資金短期停泊的目標。

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