匯改

作者： 李沃牆 | 旺報 – 2013年11月29日 上午5:30

旺報【李沃牆】

人民銀行行長周小川於19日在「十八屆三中全會會議公報的輔導讀本」發表：「全面深化金融業改革開放、加快完善金融市場體系」，將擴大人民幣匯率浮動區間，筆者認為此舉措有底下幾點意涵：

（1）匯率可維持在較為均衡的合理水準：睽諸人行強力干預及調控人民幣匯率時代，中國常被指控為匯率操縱國而被施壓要求匯率升值；但目前在經濟成長引擎由出口轉向內需下，且未來人民幣將更具彈性與自由化後，匯率變動更能夠依循市場機能進行調整、掌握市場脈動，進而維持在一個較為均衡的合理匯率價格，發揮匯率在市場的作用。

（2）人民幣升值將放緩：人行自2005年重啟匯改後，至今累計升值幅度逾30﹪。去年4月，人民幣兌美元交易浮動區間由0.5﹪增至1﹪，預估未來匯率波幅將擴大至2﹪~3﹪。屆時，人民幣升值幅度亦隨之放緩，投資人不應對升值幅度有過度期望。

（3）加速人民幣國際化進程：中國自2009年7月啟動跨境貿易人民幣結算，2012年已累計達2.94兆人民幣。另一方面，中國與東協跨境的人民幣結算量在短短4年內已達到11,200億；匯豐銀行最新研究指出，人民幣跨境貿易結算總額在2015年可達2兆美元，約占大陸進出口總額15﹪，屆時人民幣將成為繼美元、歐元後的第三大世界結算貨幣。

此外，已有21個國家及地區分別與中國簽署換匯協議，總額超過16兆人民幣。上海自貿區啟動後，人民幣可自由兌換。如此一來，上海更有機會於2015年成為全球人民幣產品創新、交易、定價與清算中心地位；並於2020年實現國際金融中心地位。

反觀台灣，1980年代以後，在國外要求金融市場開放壓力下，才放寬嚴格管制，逐步實施金融自由化政策。而匯率制度亦由固定匯率制度轉向浮動匯率制度及目前的管理浮動匯率制度。美元拆款市場隨之成立並大幅放寬資本管制以及解除經常帳的外匯管制，使台灣資本市場步向國際化。

綜合言之，中國推動人民幣國際化已進入深水區，而匯率及利率市場化，意謂資本市場的進一步開放；亦即讓人民幣在國際間自由交易買賣、直接兌換等等，如此人民幣才能在國際間流通，並成為具完全計價、結算和儲備功能的國際貨幣。

坦然言，人民幣放寬浮動區間短期間對台幣不致造成影響，但人民幣國際化有可能在10至15年內實現，面對人民幣國際化可能帶來的負面影響，如通貨替代、影響金融的穩定等疑慮，主管機關應密切注意，並擬妥善因應對策。筆者以為，加速推動自由經濟示範區及參與區域性經濟合作、持續推動兩岸經貿交流，爭取人民幣離岸中心地位，應可減少人民幣國際化所帶來衝擊。（作者為淡江大學財務金融學系教授）

……..文章來源：按這裡

---

作者： 蔡孟妤╱上海報導 | 中時電子報 – 2013年12月5日 上午5:30

中國時報【蔡孟妤╱上海報導】

人民幣國際化將再進一步！中國人民銀行（大陸央行）副行長、國家外管局長易綱表示，人民幣匯率現在「離自由浮動不遠了」，可適當擴大人民幣兌美元波幅，最終交市場主導。

昨日，人民幣對美元匯率中間價報6.1300，較前一日反彈52個基點，再創大陸05年匯改以來新高，顯示大陸官方已允許人民幣逐步升值，減少干預。

易綱接受陸媒專訪說，人民幣匯率「現在離自由浮動不遠，很近了。舉個例子，2012年大部分時間，央行沒有入市。」他指出，人民幣要朝國際化邁進，「簡單說，就是朝市場化方向走，同時比較平穩。」

易綱提出人民幣匯率市場化形成機制三要點：首先，發展市場，讓市場更便利，沒過多行政審批限制。

他坦言，用行政管制、審批辦法，控制資本流動效果有限，最根本辦法，是使市場在資源配置中起決定作用。

其次，增加匯率彈性。他說：「人民幣對美元波幅可適當擴大。」適當擴大波幅、增大套利成本，實際對企業沒太多負面影響。其三，希望人民幣匯率在合理均衡水準上保持穩定，「但跟過去不同，不是盯住美元不動。」

興業銀行首席經濟學家魯政委說，人民幣匯率已被嚴重高估，應儘快擴大人民幣兌美元雙向浮動區間，使人民幣中間價真正反應市場供需。

此外，針對資本帳可兌換，易綱說，要在宏觀審慎管理框架下實現自由流動。

至於何時推進利率市場化？他指兩個前提：一是必須有新基準代替央行的基準利率，就是市場利率要成為基準；二是看銀行內部核算，是不是都以市場利率為基準。

……..文章來源：按這裡

---

作者： 記者林殿唯╱綜合報導 | 中時電子報 – 2013年12月10日 上午5:30

工商時報【記者林殿唯╱綜合報導】

人民幣匯率昨（9）日延續上周的強勁升勢，中間價與即期匯率雙雙創下匯改以來的新高紀錄，而大陸11月超乎預期的外貿表現，被視為推高人民幣升值壓力的主因。

中國人民銀行昨公布的人民幣中間價為1美元兌6.1130元人民幣，較前一交易日勁升102基點，提振市場對於人民幣升值的預期，使得中國外匯交易中心的人民幣即期匯率開盤跳高，一舉突破6.08關卡，並以1美元兌6.1707元人民幣收盤，創下匯改以來新高。

外匯交易員表示，美元持續弱勢，加上日前公布的大陸11月外貿數據表現超乎市場預期，是拉動人民幣匯率升高的主因。

在美國與歐洲市場需求提高的情況下，大陸11月的出口年增率達到12.7％，遠超乎路透與彭博預估的7％水準，使得當月的順差達到338億美元，創下近五年的單月新高，而大陸在今年前11月累計貿易順差已達到2,340億美元。

澳新銀行（ANZ）報告指出，大陸驚人的貿易順差將對人民幣造成巨大的升值壓力，但人民幣過度升值已侵蝕出口業者的利潤。

中國人民銀行行長周小川日前曾表示，人行將放寬人民幣匯率每日波動幅度，並實行有管理的浮動匯率機制。人行也將基本停止對外匯市場的每日指導，朝向人民幣匯率自由浮動的方向發展。

人行副行長易綱昨日也指出，人民幣升值有助於提升大陸整體的經濟實力。

人民幣中間價在今年以來已經升值約2.8％，在亞洲主要貨幣中表現相當強勢。香港東亞銀行貨幣及利率交易部主管陳德祥則認為，隨著匯率政策趨向市場化，明年人民幣的升值幅度將進一步加快到2.5％~3％。

中新社則引述金融專家趙慶明的說法預估，在人民幣升值的趨勢下，明年中間價有望升破6.0關卡，朝向5字頭邁進。

……..文章來源：按這裡

---

作者： 記者邱莞仁、林殿唯╱綜合報導 | 中時電子報 – 2013年11月21日 上午5:30

工商時報【記者邱莞仁、林殿唯╱綜合報導】

中國人民銀行（大陸央行）副行長胡曉煉昨（20）日表示，在利率市場化改革方面，大陸要建立公平公正的約束機制，著力提供金融機構的定價能力，人行並將在條件成熟時擇機放開利率管制，但她並未提及有關時間表。

胡曉煉是在昨日上午出席「財經年會2014：預測與戰略」時做出上述表示。這也是繼稍早前人行行長周小川表示，將推行包括退出常態式外匯市場干預、擴大人民幣匯率浮動區間、加快實現人民幣資本項目可兌換，以及取消合格境內機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（DFII）資格和額度審批等一系列深化改革措施後，人行官員再度表態。

在周小川、胡曉煉相繼發表對基本退出匯率干預、擴大人民幣匯率每日波動幅度的看法後，人民幣中間價昨日隨即升值12基點，連續3個交易日走升，達到1美元兌6.1305元人民幣，創下匯改以來的新高紀錄。

胡曉煉指出，要使市場在資源配置起決定性作用，應進一步完善市場資源配置中價格形成機制的問題。過去關於利率的市場化改革，人行一直穩妥的推進，今年又進一步放開了貸款利率上限。

針對下一步的利率市場化改革方向，胡曉煉表示，下一步利率市場化的改革共有三方面：一是走完「建立公平公正充分競爭的約束激勵機制為重點，著力提高金融機構的自主定價能力。」

二是「探索建立中央銀行的利率體系，健全人行利率調控的定價和貨幣政策的傳導機制」。逐步推進貨幣政策調控框架，從以數量型為主向以價格型為主轉變，通過調整人行政策利率影響市場的基準利率。

三是「在條件成熟時，擇機放開存款利率管制」。胡曉煉表示，放開存款利率管制是利率市場化最終的一步，此後就可以做到由金融機構等市場主體，透過在競爭性的市場中自主定價，發現和決定市場的均衡利率，從而全面實現利率的常態化。

此外，也要讓市場配置資源更加公平。胡曉煉說，不因企業大小性質受到資源配置的歧視；金融機構也不能依靠拚規模方式來配置資源，這樣會集聚風險。

出席同一場論壇的香港永隆銀行有限公司董事長、中國招商銀行前行長馬蔚華則認為，利率市場化對銀行而言是一場大考，經此後，獲利的銀行可能寥寥無幾，「但銀行不經歷這場洗禮永遠不是商業銀行」。

……..文章來源：按這裡

---

作者： 記者賀靜萍╱綜合報導 | 中時電子報 – 2013年11月16日 上午5:30

工商時報【記者賀靜萍╱綜合報導】

因美國聯準會推遲縮減量化寬鬆（QE），以及中國經濟持續好轉，大量國際資金湧入中國，迫使人民幣匯率走高。一般認為，年內人民幣仍將升值，但幅度仍在可控範圍，不會進入「5時代」。

昨（15）日，人民幣兌美元匯率小貶36個基本點，來到6.1351；現匯市場維持平盤，來到6.0922。根據估算，從今年初至今，人民幣對美元中間價（中國人民銀行制定的參考價）已累計升值超過2.4％，且升勢強勁，屢破紀錄。

根據中國外匯中心資料顯示，今年前5個月，人民幣對美元匯率中間價已累計升值1.0954％。其中4月份，人民幣對美元中間價接連9次創新高。只有6月份，人民幣出現貶值預期。

進入7月末，人民幣對美元中間價穩定在6.16至6.18的區間，即期匯率有走強跡象。8月份，人民幣匯率走高，並不斷創下新高。近期，人民幣對美元升值步伐加快。在10月8日、14日、18日、21日及23日，中間價都刷新了匯改以來的新高。

綜合專家分析，明年匯率走勢要看美國QE是否退場和中國貨幣政策調整情況。

人民日報引述暨南大學國際商學院副院長孫華妤談話表示，稍早中國外貿不太景氣，從維護中小企業的利益出發，人民幣升值步伐應該放慢甚至停下來，趕緊見頂。

但他強調，「匯率走勢還受金融市場的影響」。美國經濟增長比預期弱，失業率仍很高，在通膨率不高的情況下，美國很可能繼續保持QE。

……..文章來源：按這裡

---

作者： 李鐏龍 | 中時電子報 – 2013年11月10日 上午5:30

工商時報【李鐏龍】

■古巴共產黨政府宣布啟動匯制改革，將以漸進方式，將現有的匯率雙軌制統合成單軌制。

■Extricating the country from this monetary quagmire is an enormous political challenge for the regime.

古巴共產黨政府在10月下旬發出公報，宣布啟動匯制改革，將以漸進方式，把行之已有20年的匯率雙軌制，統合成單軌制，導正一國兩幣的亂象。

這是古巴現任總統拉奧.卡斯楚（Raul Castro）欲逐步翻新古巴的前蘇聯式經濟體制，極為關鍵的一環。這也是古巴共黨政權歷來最有企圖心的經改，若成功，將帶來極大助益，但相對風險也極高。

古巴前執政強人費達爾.卡斯楚（Fidel Castro）在1994年施行匯率雙軌制，將古巴幣披索（Peso）區分為可兌換（CUC）與不可兌換（CUP）2種。

這2種都是官方貨幣，都在國內流通。但CUC和美元可以1比1的匯率互兌，係為了杜絕美元在古巴廣為流通而發行的。

雙軌制區分階級

按古巴政府規定，享有取得美元（外匯）管道者，主要為觀光業者、外貿業者、有親屬從海外匯回金錢者等，必須以1比1的匯率，將美元兌換成CUC，才能在國內購物。

所以CUC等同於古巴國內的美元，其幣值遠大過CUP。為求方便，古巴官方部門仍採用1CUC等於1CUP來計價，但實際上，古巴從銀行到各兌換所，卻都採用1CUC可兌換24CUP、反之則要25CUP才能兌換1CUC的比率。

在購物上，CUC也遠比CUP好用。古巴除販售水果、蔬菜等最基本民生必須品的商店只收取CUP外，其他像牛奶、洗髮精等，或所謂的奢侈品，都只能用CUC才買得到。

CUC可在貨量充足的特殊國營商店，買到許多稀有物品或一般市面上極缺的民生物資。

古巴政府掌控全國大部分經濟活動，是最大的僱主，並以CUP為給付薪水的貨幣。因此，古巴絕大多數民眾都只能取得CUP，由而與享有取得美元管道者之間，形成貧富差距，且日益懸殊，引發民怨及激生社會對立。

除擴大貧富差距外，匯率雙軌制也把古巴全國的會計、帳務作業搞得一團亂，徒增交易及各種評估、衡量的複雜度。

關鍵匯改 成敗難料

在現任總統拉奧的主導下，古巴共產黨在2011年4月的黨大會上，提出匯制改革為重要施政之一，然後在今年10月22日透過官媒Granma報發出公報，宣布啟動匯改，將以漸進方式把雙軌制統合為單軌制。

但古巴政府自知茲事體大，成敗難料，因此已預留伏筆，在公報中並未提出具體時程表或實施細節，並表明不會出現「震撼療法」。

公報中僅提及將從古巴的企業（國企）施行起，但強調不論是以CUC或CUP計價的獲利，都不受影響，稍後將再施行到個人，但也強調不會影響到人民財產及銀行存款的價值。

公報中說：「（單軌化）至為重要，俾確保重建披索的價值，及其作為貨幣、記帳單位、支付、儲蓄工具等的角色。」

Granma報指出，匯改將可提升全國的效率，改進衡量經濟活動的方式，提振出口與內需產業。

事實上，古巴政府已展開一系列試行作為，強化CUP相對於CUC的應用性及價值，如增加以CUP計價的物品與服務、擴大以CUP收稅等，另為維護CUP的幣值，明年度預算赤字將有部分會以發公債、而非以印鈔票來融通。

……..文章來源：按這裡

---

中央社 – 2013年11月4日 下午9:27

（中央社台北4日電）人民幣愈來愈國際化的跡象，可在霍蓉蓉的護照上發現。這位匯豐控股公司（HSBCHoldings Plc）銀行家的護照顯示，她從瑞士到南非到處跑，答詢愈來愈多怎樣才能交易人民幣的客戶問題。

彭博社報導，掌管匯豐人民幣歐洲業務發展的霍蓉蓉10月29日從華沙返回倫敦後受訪時說：「這塊市場潛力龐大。企業都在問，我們要怎樣才能在這方面取得進展？投資人則在問，我們要怎樣才能把人民幣納入資產配置？見到這般投入現象令人振奮，這關乎未來。」

中國大陸3年前開放人民幣開始在香港離岸市場交易，如今全球各地的銀行和投資人都忙著卡位，想在野村控股公司（Nomura Holdings Inc.）口中1999年歐元問世以來規模5.3兆美元匯市最大的革命中躬逢其盛。

根據國際清算銀行（BIS）9月公布的報告，人民幣每日交易量在4月衝上1200億美元，遠高於2010年的340億美元，成為全球交易第9熱絡的貨幣。

加州梅克投資公司（Merk Investments LLC）表示，正竭盡所能把最多離岸人民幣納入旗下4.5億美元的基金。隸屬三菱東京日聯銀行（Bank ofTokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.）的聯合銀行（UnionBank NA）正敦促富裕客戶將儲蓄分散到人民幣存款。全球最大期貨交易所CME集團（CME Group Inc.）則從2月起提供離岸人民幣衍生性金融商品交易。

隨著大陸開放資本市場，人民幣國際使用與日俱增。根據德意志銀行（Deutsche Bank AG），今年1月至9月大陸約17%的國際貿易是以人民幣結算，相較之下，2009年還不到1%。

彭博社彙編數據顯示，今年國際市場企業發行以人民幣計價的債券規模，從2009年的160億元人民幣提升至2210億元人民幣（360億美元）。匯豐是點心債最大承銷商，這種債券是以人民幣計價，由法國車廠雷諾集團（Renault SA）到韓國產業銀行（KDB）等企業在境外發行。

野村日本以外亞洲外匯現金交易負責人歐克里（Stuart Oakley）10月24日在倫敦接受電訪時說：「人民幣市場發展是外匯市場多年來的最大題材。在重要性上，我會拿這和歐元問世相比。」

人民幣日漸被國際接受的跡象之一，是離岸人民幣遠期交易已超越無本金交割遠期外匯（NDF）。NDF自1990年代以來就是外資炒匯的主要工具，是以美元結算，規避大陸的資本管制。

匯豐估計，離岸人民幣遠期日均交易量在10月達到100億美元，高於去年同期的60億美元，相較之下，NDF持平在30億美元。（譯者：中央社尹俊傑）1021104

……..文章來源：按這裡

---

中央社 – 2013年10月25日 下午5:16

（中央社台北25日電）人民幣匯率中間價今天報1美元兌人民幣6.1333元，仍維持在歷史高位區間；即期匯率上看5字頭，擠壓大陸出口企業的獲利，甚至出現「有訂單也不願接」的情況。

中國人民銀行今天公布於官網上的數據顯示，人民幣兌美元匯率中間價報6.1333元，較前一交易日微幅升值2個基點。前一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.1335元。

新華社報導，人民幣10月以來的升勢有兩個大環境背景。國際方面，美國量化寬鬆退場難產，導致美元回落。至於中國大陸境內因素部分，由於利差交易等驅動，人民幣兌美元匯率中間價近期仍有望維持升值態勢。

經濟參考報報導則形容，人民幣10月再現突破性走勢。雖然中間價這兩天並未突破23日的6.1330元的匯改以來新高，但兌美元的即期匯率走勢已預告，人民幣邁向5字頭的時代「近在咫尺」。

人民幣走強讓大陸出口商「壓力如山大」，企業的利潤已受到擠壓。

報導引述大陸家電企業出口商的話，人民幣今年至升值幅度已達2%，而家電、電子行業利潤率普遍在4%至5%左右，匯率已侵蝕利潤過半。

輕工業也受人民幣匯率波及，形成「有單也不願接」的態勢。報導引述一份調查機構的報告，大陸珠三角地區1000多家中小微外貿企業中，有20.09%的企業因匯率波動而推掉訂單。2013年以來，企業平均推掉的訂單金額達到57.8萬美元。

更讓出口企業主苦惱的是，人民幣持續升值的同時，新興市場及日韓貨幣卻大幅貶值，疊加效應使大陸企業出口競爭力受很大衝擊。

業內提醒，官方需關注強勢人民幣對出口造成的影響。

瑞銀（UBS）23日發布的研究就指出，人民幣升值可能限制大陸出口的復甦力度，出口價格上漲會對實際出口需求產生顯著的負面影響。1021025

……..文章來源：按這裡

---

中央社 – 2013年10月23日 下午6:01

（中央社記者高照芬台北23日電）韓元、人民幣在內的亞洲貨幣上揚帶動下，台北外匯市場新台幣兌美元匯率震盪加劇，終場升值4.1分，收在29.425元，匯價創九個月以來新高。

台北及元太外匯經紀公司總成交量略增至10.85億美元。

匯銀人士指出，台股今天由紅翻黑，外資及陸資買超台股新台幣28.19億元，外資買超台股後，在匯市中拋匯，新台幣盤中最高升抵29.330元，唯進口商買匯，使新台幣陷入整理，終場收29.425元，匯價創1月28日以來新高。

外匯交易員表示，近日來美元走弱，歐元等非美貨幣強彈；韓元、新加坡幣及人民幣在內的亞洲貨幣連袂升值；不過，新台幣實質匯率盤中未破29.290元的波段高點，未來台幣走勢仍受台股漲跌、美元強弱牽動。

國際匯市方面，人民幣兌美元匯率中間價今天報6.1330元兌1美元，較前一交易日升值65個基點（0.65分），再創匯改以來新高紀錄，人民幣即期匯率也走揚。

台北時間下午4時左右的國際匯價，1歐元兌1.3755美元，歐元升值0.56%；1美元兌97.39日圓，日圓升值0.94%、1美元兌1055.8韓元，韓元升值0.47%；1美元兌6.0868人民幣，人民幣升0.11%。

台北外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開盤價為29.460元，盤中最高29.330元、最低29.469元，終場收29.425元，升值4.1分，成交金額8.61億美元。

元太外匯經紀公司新台幣兌美元匯率今天開盤價為29.379元，盤中最高29.345元、最低29.415元，終場收29.415元，升值4分，成交金額2.24億美元。1021023

……..文章來源：按這裡

---

作者： 記者林殿唯╱綜合報導 | 中時電子報 – 2013年10月22日 上午5:30

工商時報【記者林殿唯╱綜合報導】

受美元走貶、中間價升值影響，昨（21）日人民幣即期匯率收盤價達1美元兌6.0925元人民幣，連續6個交易日創下歷史新高，市場更預估年內依然還有小幅走升的空間。

中國人民銀行昨日的人民幣中間價為1美元兌6.1352元人民幣，較前1交易日升值20基點，帶動市場匯價走升，加上大陸官方的默許，即期匯價一路走升，收盤時達到1美元兌6.0925元人民幣，雙雙創下匯改以來新高。

路透引述大陸交易員的說法指出，匯市似乎缺乏官方干預，加上短期內美元可能持續走貶，使得人民幣仍有望走升，預估今年內的人民幣匯價將達到6.08的水準，但升值空間已經有限。

根據中國外匯交易中心的統計，人民幣即期匯率收盤價在今年以來已經升值超過2.2％，中間價今年以來的升值幅度則為2.42％。

受到美國政府債務上限危機的影響，國際美元近期大幅走貶，非美元貨幣則普遍走強，人民幣匯率也在中間價的帶動下持續走升，10月以來中間價已4度創下歷史新高。

不過，交易員認為，大陸官方不會放任人民幣無限制地走升，因此，交易心態應趨於謹慎。

除了美元走貶之外，大陸第3季經濟成長明顯反彈，吸引國際資金流入，推升人民幣需求，也是造成人民幣匯價走高的主因。

中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英就認為，大陸的經濟活力正在增加，內需比出口更為旺盛，提高人民幣升值的壓力。

大陸第3季的經濟成長為7.8％，符合市場預期，也比第2季的7.5％明顯反彈，普遍增強投資人對於大陸經濟發展的信心。而9月份大陸的出口額比去年同期下滑0.3％，但進口卻成長7.4％，顯示大陸內需情況相當穩定。

大陸在2010年6月重新啟動匯率改革，使得人民幣出現緩步走升的趨勢。而根據現行規定，人民幣的市場匯率的每日波動幅度被限制在中間價的上下1％之內。

……..文章來源：按這裡

---