基準利率

作者： 鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電 | 鉅亨網 – 2014年1月10日 下午8:01

美國 10 年期公債利率近日雖然飆升至 3%，但匯豐（HSBC）分析師卻認為今年內卻可能大幅滑落 90 個基點。

美財經媒體《Marketwatch》周四（9日）報導，匯豐全球固定收益主管 Steven Major 估計，今年第 3 季結束前，10 年期公債利率就會落至 2.1% 左右。

儘管一般認為，隨著美國經濟逐步改善聯準會（Fed）將退出寬鬆，因此債券價格將下跌、殖利率走升；但顯然 Major 有著不同看法。

他表示，10 年期利率主要受兩大因素左右—Fed 設定的基準利率以及期限溢酬（term premium），後者將投資人長期持有債券的通膨風險納入考量。

Major 認為，先前 Fed 一連串極度寬鬆與官方大量買進美債的舉措，真正拉低的是期限溢酬，因此一旦開始縮減寬鬆，投資人傾向在 Fed 正式升息前就將風險納入考量，這股預期心態便會壓低 10 年公債利率。 

此外，Major 指出，美國財政赤字改善也將抑制殖利率。

約莫一年前財政懸崖議題仍甚囂塵上，當時美國財政赤字占 GDP 比重逼近 10%，如今卻顯著降低至 3%，主要受惠於稅收改善與削減支出。

Major 認為，目前最理想的美債投資標的是 5 年至 10 年期公債。

美政府周三發行總額 210 億美元的 10 年期公債，發行殖利率為 2011 年來首次超過 3%，來到 3.009%，為 2011年5月以來最高；上周 10年期公債利率曾飆高至 3.05%，為 2011 年 7 月以來最高。

……..文章來源：按這裡

---

中廣新聞網 – 2014年1月10日 上午9:11

歐洲央行結束政策會議，基準利率沒有調整，繼續維持在百分之0.25的歷史低點，不過歐洲央行總裁（德拉吉）說，它們已經做好準備，在必要時候，會採取決定性行動，避免歐洲陷入通貨緊縮，這話暗示，歐洲可能會實施量化寬鬆。（夏明珠報導）

通貨緊縮會阻礙經濟成長，透過量化政策，寬鬆銀根、降低資金成本，是對抗通縮的一大利器，不過它是個陷阱，一旦啟動，可能會難以自拔。

歐洲央行總裁德拉吉說，若有必要，歐洲央行會在權限內，採取任何可能手段，也包括印鈔票，歐元區最大經濟體德國強烈反對這麼做。

歐元區18個國家去年第三季，平均經濟成長率只有百分之0.1，失業率高達百分之12.1，更要命的是通膨只有百分之0.8，遠低於歐洲央行設定的百分之二的目標，有人擔心歐洲可能會陷入日本式的通縮。

要避免這個狀況，歐洲央行有好幾種選擇，每一種都有利有弊，有人建議央行提供低成本資金給銀行，要求它們擴大對企業貸款，部份官員不認同，認為這會干預金融自由，調降利率有助於刺激經濟成長，問題是，歐洲利率現在已經夠低，調降的空間不大，歐銀也可以透過對商業銀行存款，實施負利率的方式，強迫銀行把資金從央行轉出，投入市場，不過業者也有可能把成本轉嫁給消費者。最後就是比照美國的作法，印鈔票來購債，可是歐元區有18個國家，各有各的債券市場，購債比較複雜。

……..文章來源：按這裡

---

中央社 – 2014年1月9日 下午9:19

（中央社台北9日電）英格蘭銀行（BOE，英國央行）今天宣布利率按兵不動，但總裁卡尼（Mark Carney）的前瞻指引政策恐怕已在英國經濟走強下承壓。

高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）指出，英國衝出2010年以來最快成長，意味失業率最快可能6月就會降到央行將檢討政策的水平7%，比貨幣政策委員會（MPC）預測的時間還早。MPC今天決議，基準利率維持在歷史低點0.5%，購債計畫規模保持在3750億英鎊（6170億美元），彭博社調查的經濟師預測全數命中。

卡尼去年7月從加拿大銀行（BOC，加拿大央行）加入英國央行，隔月便提出前瞻指引策略，如今卻岌岌可危。若以變更失業率門檻等方式修改指引，恐怕會使這套意在保持低利以促進英國復甦的計畫面臨信心危機。

倫敦天達證券公司（Investec Securities）經濟師蕭奧（Philip Shaw）在決策出爐前表示：「過去兩個月提前升息的風險已升高。今年年底央行有動作並非不可能，但目前焦點可能還是在運用指引促進經濟復甦上。」

自去年12月5日英國央行上回決策以來，投資人已加碼押注利率提高，使明年3月到期的短期英鎊期貨合約殖利率拉高21個基點，來到1.08%。

過去6個月英鎊兌美元強升11%，決策出爐不久前報1.6456美元。英鎊兌歐元同期升值4%。

彭博社調查的50名經濟師全都預測英國央行今天將維持基準利率不變，另1份調查38人也都預測資產收購目標不變，不過卡尼會怎麼因應勞動市況改善，他們的看法卻不一。

今天決策出爐前，傑富瑞國際公司（JefferiesInternational Ltd.）預測英國央行將在2月官員掌握新版成長預測時，把前瞻指引的門檻降到6.5%。摩根大通集團（JPMorgan Chase & Co.）則認為卡尼完全不會修改指引。

英國央行去年8月提出指引時，MPC預測2016年底才會達到失業率門檻7%，但去年11月已修改預測，表示最快今年底就可能達到門檻。

根據英國國家統計局（ONS），去年8到10月失業率降至7.4%，創2009年4月以來新低。採限制調查樣本的數據顯示，去年10月失業率為7%。（譯者：中央社尹俊傑）1030109

……..文章來源：按這裡

---

中央日報 – 2014年1月2日 上午11:01

大陸自去年12月中旬以來，隨著年末金融機構資金拆借、頭寸調配、攬儲大戰的愈演愈烈，貨幣市場資金利率一路扶搖直上，直逼年中錢荒爆發時的高點，並繼續大幅超越商業銀行各類存款基準利率水準。

　儘管貨幣市場資金價格已出現短暫回落跡象，但整體春節前的市場資金價格水準預計仍難有較大幅度下降空間。

　從中長期來看，在貨幣當局繼續保持穩中偏緊的貨幣政策基調下，市場資金面預計仍會長期呈現出緊平衡格局，資金價格也會相對高企。另一方面，隨著利率市場化的推進，貨幣市場資金利率大大高於存款等傳統基準利率的幅度，從更長時間角度來看，預計也逐步會有所彌合。

　流動性緊平衡或長期持續

　在出手逾3000億元SLO操作及重啟7天期逆回購操作之後，市場各方急切期待的14天期逆回購操作的“接力”再次啞火。由此，近階段以來央行持續穩中偏緊的流動性調控政策預期再一次得到強化。

　綜合近期多數主流機構分析觀點，當前央行實質性偏緊的貨幣政策基調，預計仍會在未來相當長時間內持續，市場流動性整體保持緊平衡也幾乎是“板上釘釘”的大概率事件。

　申銀萬國認為，目前經濟調結構和穩增長同時進行，金融機構通過大量非標主動擴張信用，央行在加強金融監管限制非標信用擴張的同時，不可能反過來主動先放鬆基礎貨幣控制。在此背景下，央行流動性中性收緊的基調短期將不會改變，該機構謹慎預計，未來半年市場流動性狀況都不容樂觀。而就短期來看，市場對於近一周多來的資金面短期被動緩和信號，顯然無須過於樂觀地進行解讀。從短期來看，明年春節前的一月份資金面還將繼續面臨嚴峻考驗。從長期來看，未來一年海外流動性持續收緊和國內宏觀流動性總量不松並存，銀行間流動性仍處於趨勢性緊張中，任何超預期流出都可能引發銀行間資金面的極大波動。

光大證券認為，從長期資金面的供給端來看，財政存款、一般存款、外匯占款都難以產生額外的資金供應，而央行基於經濟結構轉型的需求，顯然會維持中性偏緊的貨幣政策，並由此帶來資金供應不足。鑒於轉型過程的複雜性，貨幣市場流動性緊張將趨於長期化。

　在貨幣市場資金價格方面，中投證券認為，在“防風險”、“去杠杆”、“減產能”等宏觀經濟大背景下，央行的總量政策

已經從此前的週期性調整，轉變為結構調整，並很可能會在2014年內維持較高的貨幣市場利率水準。

　貨幣市場內外部利差或壓縮

　今年以來，隨著穩健貨幣政策的持續推進，在“盤活存量、用好增量”的宏觀政策指引下，市場資金價格水準整體一路震盪上揚，而不僅僅表現在12月中旬至今這一臨近年末的季節性時段。

　從下半年以來，銀行間市場1個月及以上期限的中長期限質押式回購加權平均利率，以及1個月及以上期限的銀行間拆借利率來看，相關資金價格水準在絕大多數時間內均運行在4.50%以上高位。而與此同時，同期央行給出的金融機構一年期定期存款利率卻僅為3%，已明顯失真。

　可以說，當前金融市場的基準利率，已經成為事實上的“雙軌制”。而對於貨幣基金等一些固定收益類金融產品的投資者而言，其享受到的相對商業銀行存款的“超額收益”，也正來源於此。不過，類似貨幣基金相對高額的收益率水準，未來預計也將受到利率市場化的逐步“擠壓”。

　來自交通銀行等機構的研究觀點認為，市場化進程的加快預計將推動資金價格被動走高，另一方面，隨著存款保險制度的推出，當前所謂“雙軌制”的資金利差將逐步彌合。

　中投證券認為，相對緊縮的貨幣政策在2013年僅僅影響以貨幣和債券為主的公開債權市場和影子銀行的利率，但該機構預計2014年將逐漸通過貸款利率提升而向整個實體經濟傳導，屆時貨幣市場內外部利差水準預計將出現明顯下降。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（大陸國研網專供，作者：王輝）

【中央網路報

……..文章來源：按這裡

---

中廣新聞網 – 2014年1月9日 上午10:56

南韓央行宣佈繼續將基準利率維持在2.50%的水準不變，這是南韓央行自去年5月起，連續八個月維持基準利率不變。

韓聯社引述南韓央行的話報導，現在並不是上調或下調基準利率的時機，現代經濟研究院表示，短期內基準利率將維持現狀，之後南韓央行有可能採取上調措施。美國推進貨幣緊縮政策，到一定階段後，南韓央行在今年下半年調整利率的可能性較大。

南韓央行2012年7月和10月將基準利率分別下調至3.00%和2.75%，降幅為0.25個百分點，去年5月再次下調至2.50%。（王長偉 首爾報導）

……..文章來源：按這裡

---

中央社 – 2014年1月4日 下午8:07

（中央社記者潘智義台北4日電）霸菱投顧指出，中國大陸利率自由化將持續進行，推行存款保險機制及新基準利率，可望取代目前國家制定的存款利率。

霸菱投顧表示，大陸推動利率自由化，對於大銀行影響有限，但中小銀行恐面臨考驗；利率自由化對銀行業將帶來一定程度的衝擊，銀行間的競爭將更激烈，壓縮銀行利潤。

例如，美國利率自由化後3年，平均每年多達200家小銀行倒閉，但並非所有中小型銀行都會受到極大的負面衝擊，一些特定領域具有領先地位，且具備優異風險控管的中小型銀行，衝擊依然有限。

其中最明顯的例子，美國民生銀行早期即經營微型貸款，為業界的先驅者，已占盡所有優質客戶的先機；在這塊特定領域小有成就，風險控管佳，擁有專門業務的優勢，創造獨有的投資機會。

霸菱投顧強調，中國大陸11月中旬舉行的三中全會，規劃1990年代以來最深化的改革方案，近幾個月以來，已見到顯著的改變。市場對於習李改革決心的期待頗高，也認為本波改革落實程度，將超越過去江澤民、胡錦濤時代，尤其是經濟改革更明顯。

不過，三中全會結束後，市場期待的改革題材逐步發酵，但並非所有產業均受惠於改革，投資中國大陸仍然要跟著政策走。1030104

……..文章來源：按這裡

---

中廣新聞網 – 2013年12月12日 上午10:52

南韓央行宣佈將基準利率維持在百分之二點五的水準不變。分析認為，這主要是因為南韓經濟，雖逐漸出現復甦跡象，但民生消費和設備投資增勢，依舊不明顯。

這是南韓央行自五月起，連續七個月維持基準利率不變。今年第二和第三季度，國內生產總值（GDP）增幅，均僅為百分之一點一。從對外經濟環境來看，本月中旬，美國將舉行聯邦公開市場委員會會議，討論是否退出量化寬鬆政策。此外，再加上家庭負債和企業經營不善等問題，南韓央行調整基準利率的空間並不大。

南韓現代經濟研究院方面表示，南韓在短期內，基準利率將維持現狀，之後，央行有可能採取上調措施。美國貨幣緊縮政策啟動後，南韓央行明年下半年，調整利率的可能性較大。

（王長偉 首爾報導）

……..文章來源：按這裡

---

作者： 蔡孟妤╱上海報導 | 中時電子報 – 2013年12月5日 上午5:30

中國時報【蔡孟妤╱上海報導】

人民幣國際化將再進一步！中國人民銀行（大陸央行）副行長、國家外管局長易綱表示，人民幣匯率現在「離自由浮動不遠了」，可適當擴大人民幣兌美元波幅，最終交市場主導。

昨日，人民幣對美元匯率中間價報6.1300，較前一日反彈52個基點，再創大陸05年匯改以來新高，顯示大陸官方已允許人民幣逐步升值，減少干預。

易綱接受陸媒專訪說，人民幣匯率「現在離自由浮動不遠，很近了。舉個例子，2012年大部分時間，央行沒有入市。」他指出，人民幣要朝國際化邁進，「簡單說，就是朝市場化方向走，同時比較平穩。」

易綱提出人民幣匯率市場化形成機制三要點：首先，發展市場，讓市場更便利，沒過多行政審批限制。

他坦言，用行政管制、審批辦法，控制資本流動效果有限，最根本辦法，是使市場在資源配置中起決定作用。

其次，增加匯率彈性。他說：「人民幣對美元波幅可適當擴大。」適當擴大波幅、增大套利成本，實際對企業沒太多負面影響。其三，希望人民幣匯率在合理均衡水準上保持穩定，「但跟過去不同，不是盯住美元不動。」

興業銀行首席經濟學家魯政委說，人民幣匯率已被嚴重高估，應儘快擴大人民幣兌美元雙向浮動區間，使人民幣中間價真正反應市場供需。

此外，針對資本帳可兌換，易綱說，要在宏觀審慎管理框架下實現自由流動。

至於何時推進利率市場化？他指兩個前提：一是必須有新基準代替央行的基準利率，就是市場利率要成為基準；二是看銀行內部核算，是不是都以市場利率為基準。

……..文章來源：按這裡

---