作者： 鉅亨網記者陳慧琳 台北 | 鉅亨網 – 2013年2月22日 下午12:30
台灣2/6開放DBU人民幣業務至今剛好半個月，星展經濟學家周洪禮(Nathan Chow)特別針對台灣、香港及新加坡市場的角色及特性進行剖析，他說，香港將保持主導地位，新加坡將擔任通往東南亞的金鑰匙，而對台灣人民幣存款池的建立非常有信心，認為台灣可望扮演人民幣結算及交易的在地中心。
周洪禮表示，香港在參與人民幣國際化進程有了8年的先行優勢，中國大陸目前轉向其他的區域夥伴，以啟動下一階段的人民幣國際化進程。每一個區域夥伴都有其特定的角色。
新加坡：通往東南亞的金鑰匙
周洪禮指出，今年2月8日，中國人民銀行宣佈指定中國工商銀行新加坡分行為人民幣清算銀行。這是意料中事，因為中國政府去年召開雙邊高峰會議時表明將在新加坡指定一家中國銀行成為人民幣清算行。新加坡早已對此做好準備從事人民幣交易，也就是，新加坡交易所已為人民幣計價的證券產品掛牌交易墊下基礎。
周洪禮表示，新加坡作為亞洲第二大外匯交易中心，許多跨國企業在新加坡建立了自己的海外財務管理中心，以及離岸交易業務。建立清算機制之後，人民幣資金的跨境流動將更加透明，市場對跨境貿易人民幣結算的信心也會增加。這將鼓勵更多的企業和銀行參與市場，從而豐富人民幣投資產品種類。
為了在快速成長的機會中分一杯羹，新加坡的銀行早在幾年前便開始提供人民幣銀行服務。截至2012年6月，新加坡人民幣存款餘額已達到600億元人民幣。受惠於與中國大陸貿易和金融往來的健全發展，新加坡境內人民幣存量迅速成長。
周洪禮表示，中國是新加坡第三大貿易夥伴，2012年雙邊貿易總額達1040億新幣，自2008年金融危機成長了37%。除了中國和香港，新加坡為亞洲處理人民幣付款交易比重最多的市場。
新加坡不僅擁有良好的金融基礎設施以及與中國密切的經濟關係，其地理位置也極其優越。新加坡作為東南亞的樞紐，可以為中國提供良好的平臺，促進其與東盟貿易間人民幣的廣泛使用。2012年東盟國家出口至中國從2000年的222億美元攀升至1958億美元，超越日本成為中國第二大進口交易夥伴。
中國從東盟進口商品和原材料如石油和木材。中國對東盟商品的需求將繼續保持強勁，並且期待更多的貿易以人民幣結算。另外，隨著人民幣的區域影響力逐漸擴大，人民幣清算將不僅僅為新加坡所用，其貿易夥伴也將使用。這將是中國政府推廣讓第三國使用人民幣（不包含中國的貿易）的絕佳機會，這也是任何一種國際貨幣的重要特性。(接下頁)
台灣：人民幣結算及交易的在地中心
在新加坡公佈消息的兩天之前，台灣金融機構在與中國銀行台北分行簽訂貨幣清算協定後，正式開展了人民幣業務。在此之前，台灣銀行僅允許透過OBU進行人民幣交易。最近台灣離岸人民幣市場的發展打開了台灣境內從事人民幣業務的大門，其業務規模較OBU交易量大10倍之多。
周洪禮表示，由於人民幣的利率高於新台幣，當地銀行更加積極地招攬人民幣存款。在台灣推出人民幣業務的第一周，有些銀行甚至定下1.5%的活期存款利率和3.5%的3月期定期存款利率，還有一些銀行免除了人民幣現金存款的服務費用。
由於兩岸經貿關係緊密，周洪禮表示，星展銀對台灣人民幣存款池的建立非常有信心。在過去的10年內，兩岸貿易規模擴大了5倍，貿易總額從2001年的320億美元成長至2011年的超過1600億美元。大陸目前是台灣最大的貿易夥伴，也是貿易順差的主要來源。
到了2014年初，台灣人民幣資金池預計將達到1400億元人民幣，相當於當地存款的2%，其中包括（1）台灣對大陸雙邊貿易中以人民幣結算部分（人民幣700億元）；（2）台灣OBU擁有的約215億元人民幣存款；（3）在港台灣企業及個人約合500億元人民幣存款轉入。
周洪禮表示，鑒於台灣對製造業的高度依賴，台灣與大陸建立了人民幣清算機制。這將允許台灣製造商與大陸進行貿易時直接用人民幣結算，取代原本由人民幣兌換美元，再由美元兌換新臺幣的周折；台灣製造商將節省由美元波動引發的匯率成本和交易成本。
除此之外，在大陸經營的台灣企業現在可以將人民幣資金轉移回台灣。以前由於中國嚴格的資本管控，部分資金是透過非官方管道流動的。新建立的清算機制將使大量地下貨幣兌換行為浮出水面。
至於金融領域，周洪禮表示，人民幣資金池的成長將促進台灣人民幣計價的財富管理業務的發展。不過，有別於新加坡，台灣目前還不是國際金融中心，因此人民幣業務和相關產品將主要提供給在地的投資人。
不過，周洪禮認為，人民幣計價債券市場方面則仍存在一些問題還需解決，才能蓬勃發展。比如，要在台灣國際版塊掛牌的企業必須擁有BBB或更高的信用評級。同時，中國企業和金融機構目前受限無法在台灣發債。這些對市場的健全發展都不利，尤其大部分點心債發行者都是中國企業，而大部分為無評級債券。發展受阻的人民幣計價債券市場也將影響到其他領域如銀行、基金和保險公司的人民幣業務發展，因為根據香港的經驗，他們是傳統的債券購買者。
香港將保持主導地位
周洪禮表示，由於人民幣在境外可兌換，新離岸人民幣中心的崛起將擴大當前體系，而並非製造競爭。有鑑於此，星展銀不認為最近的離岸人民幣發展會對香港造成太大的影響，尤其考慮到香港在參與人民幣國際化進程方面已先行8年發展，市場已經相當成熟。
周洪禮表示，香港作為內地最重要的轉港口，處理超過80%的人民幣支付，接收來自中國銀行的超過50%的信用狀。因此，香港擁有大部分來自內地的人民幣存款。大規模的人民幣資金池加速了人民幣計價金融產品市場的發展。
根據星展銀行最近在香港新推出的「星展人民幣動力指數」，企業對使用人民幣的興趣正在增加，並認為人民幣對沖產品相當有用。
周洪禮表示，除了地理上最接近內地，香港也享有中國政府政治上的支持。中國“十二五”規劃表明，政府將全力支持香港發展離岸人民幣中心，體現了香港在人民幣國際化進程中扮演的重要角色。
最重要的是，中國政府希望在不造成任何不可預見的負面影響下放鬆貨幣管控。香港作為中國一國兩制體系下的一個特別行政區恰好符合中國這一目標。
周洪禮表示，同時，去年中國為提高香港人民幣業務競爭力，已解除一部分管制規定。為使香港銀行在處理人民幣業務時更具靈活性，政府去年幾次針對銀行未平倉淨額限制和法定流動資金比率進行多次放寬。
從2012年7月起，香港允許銀行為非香港居民個人客戶提供人民幣服務，同時貨幣兌換不受對香港居民的相關限制。這些“特殊待遇”讓香港能與其他提供離岸人民幣服務的城市公平競爭。
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