FED

作者： NewTalk 新頭殼 | 新頭殼 – 2013年9月27日 下午6:36

新頭殼newtalk2013.09.27 林彥伶/綜合報導

央行總裁彭淮南昨(26)日在央行理監事會議會後，罕見地多次提醒房貸借款人要注意未來利率變動風險，更強調美國聯邦準備理事會(FED)的QE政策勢必退場，市場解讀是彭淮南在暗示可能要升息；如此一來，專家警告，房貸利率將可能隨之提高，衝擊台灣房市。

台灣央行昨日召開第三季理監事會議，會議決議包括重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.875%、2.25%及4.123%，連9季利率不變，主要是考量目前國內經濟溫和成長，無通膨之虞，但全球景氣復甦尚緩，經濟展望仍存在不確定性，因此理事會認為應維持現行政策利率，以協助穩定金融與物價。

但會中彭淮南也表示，將會持續密切注意國內外經濟金融動向，以適時調整貨幣政策，並強調匯利率不會永遠不變，特別提醒消費者及銀行要進行風險控管，此舉引發市場揣測是央行近期可能將要升息的風向球。

央行在理監事會後新聞稿中指出，今年以來，五大銀行新承做購物貸款金額較去年同期減少，而在央行持續執行不動產授信針對性審慎措施之下，銀行對風險的控管措施也已見成效，未來仍將持續關注銀行房貸風險的控管情形。但由於房貸支出佔家庭所得逾30%，彭淮南也不斷呼籲房貸借款人宜留意未來利率變動所帶來的風險。

彭淮南指出，央行有責任提醒社會大眾和銀行有利率和價格風險的存在，因此貸款借款人必須要衡量未來利率變動過後是否仍有償債能力，而他也表示，不希望台灣未來也出現房貸風暴，因此才提醒大眾要防患未然。他的言論等同於暗示了利率的調升，將會對房市帶來一定程度的衝擊。

另外，彭淮南也在會議中準備參考資料，以說明Fed對未來QE退場的準備動作，他補充說明，Fed資產規模從2008年9月10日資產規模9627億美元至今年9月18日膨脹到3.76兆美元，資產規模不可能一直膨脹，因此斷定QE一定會退場。彭淮南因此特別提醒，屆時大家也要注意QE退場所產生的利率風險。

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作者： | TVBS – 2013年9月20日 下午1:44

美國聯準會跌破大家眼鏡，QE暫時不退場，讓黃金期貨價格結束近期頹勢，盤中飆升到每盎司1375美元，收盤來到1369美元，大漲4.72%，創下4年半來單日最大漲幅，不過，商品大師羅傑斯警告，未來1、2年金價可能跌落到每盎司900美元，不過國內專家認為，明年金價可望復甦，但長期趨勢普遍看跌，這種狀況在大陸最明顯，鑽石竄起，近5年來大陸鑽石市場暴增兩倍達228億美元，約台幣6780億，成了美國之外第二大消費國。

疲軟的金市出現救命丹，沉甸甸的金條短期可望暫時恢復身價，因為美國聯準會宣布QE政策暫時不會退場。黃金期貨經理人方立寬：「會是有點跌深大幅反彈，，再加上目前還在旺季之內，所以有利多又有民間需求，所以有利多又有民間需求支撐，讓黃金短期大漲，不過我剛說了，FED年底之前還有2次開會，會充滿猜測。」QE暫時不退場，金價應聲大漲，盤中一度飆上每盎司1375美元，收盤逼近1370美元，大漲4.72%，創下4年半來最大單日漲幅，但商品大師羅傑斯可不看好未來走勢，別一時沖昏了頭，預期未來1、2年金價將下探每盎司900美元，國內專家也有不同看法。方立寬：「黃金明年價格會比今年來的好，為什麼呢？因為明年全球仍然持續處於一個寬鬆通膨環境，歐美經濟國家，就算QE退場還是不會升息。」專家看法出現分歧，但長期走勢黃金已經不如過去受寵，在大陸最明顯，新人結婚不再鍾情金飾，鑽石逐漸竄起，過去5年大陸鑽石市場佔大陸整體珠寶市場，從1/4增加到近1/3，來到228億美元，飆漲2倍，成為美國之外第二大鑽石消費國，黃金出現替代品，長期趨勢向下似乎成了專家共識。

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作者： 記者曾萃芝╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年9月20日 上午5:30

工商時報【記者曾萃芝╱台北報導】

美國聯準會（Fed）出乎意外，並未縮減購債規模，全球股市秋節送大禮。專家指出，貨幣寬鬆的資金行情將延續，國際熱錢回流，外資持續買超台股的趨勢不變，下周一將掀補漲行情，突破8265點前高後，續向今年高點8439點挑戰。

台新投顧董事長吳火生說，QE意外未減退，美股、亞股、歐股全面勁揚，外資連續加碼台股的趨勢將延續，下周一台股連假後開盤將突破前高8265點，配合美中景氣回溫，台股Q4可望突破今年高點8439，後勢偏多可期，看好短期資金效應，原物料股、汽車零組件、生技、金融股及電子新品受惠族群等，逢低可留意。

吳火生說，後續觀察重點為9月22日德國總統大選，預期現任總理梅克爾可望獲連任，接下來是美新任Fed主席、美債務上限等；國內則須觀察下周立院新會期運作，相關服務貿易協定，中央政府總預算，年金法案、二類醫材納入生技條例等進度，及9月26日央行理監事會議等。

新光投信投顧事業部協理謝學雲說，美FED出乎意外並未縮減購債規模，預估風險性資產將持續上漲，台股秋節後隨勢而上挑戰前高。在景氣回升及資金面外資回補雙重力量加持，秋節後將先上探8265點前高，9月底前將挑戰今年高點8439點。

謝學雲說，台股因中秋假期放假休市，QE沒退場的利多，已激勵昨天有交易的日港股市大漲，對下周一的台股自是利多，由於今日台股仍休市，到時候還可一併觀察歐美亞股在台股休市期間的累積漲幅表現。對下週一台股來講，一大買盤力道在於外資，QE沒退場，美元重挫，國際熱錢將回流新興市場，外資對台股的買盤力道可期。就佈局來看，看好族群包括食品、汽車、塑化、航運、生技、金融、中概、太陽能等。

華南永昌投顧董事長儲祥生說，美Fed未縮減購債規模，確實出乎意外，資金行情會延續，外資也將持續買超，台股秋節後突破8265點前高沒問題，9月底前將挑戰今年高點8439點。中小型股仍會是主流，生技、原物料、金融、中概、產業龍頭股也會動，電子股也有跌深反彈機會。

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作者： 楊晴萱 | 卡優新聞網 – 2013年9月17日 上午5:05

　　隨著美國量化寬鬆政策(QE)的利空鈍化，熱錢出走亞洲的調節潮稍微喘口氣了，搭配中國經濟數據優於預期、雙印央行出手穩匯下，上週外資全面買超亞股，為3月份以來首見，也帶動亞洲股匯同步反彈。尤其本波修正最深的東協上週反彈格局最為強勢，MSCI東南亞指數單週強彈4.86%。

　　睽違26週，亞洲市場終於重獲外資青睞，上週印尼股市大漲7.44%、泰國上漲4.85%，帶動今(2013)年來股市表現再度由黑轉紅，且印度盧比、菲律賓披索、泰銖兌美元匯價單週都升逾1%。北亞股市方面，南韓與台灣2地上週再獲外資大買36.03億美元與15.28億美元，同創今年來最大單週買超金額。

　　摩根亞洲基金經理人顏榮宏表示，中國8月消費、投資、工業生產與M2的年增率皆優於或符合預期。顯示穩增長政策與出口改善。中國需求轉強預期也增強外資對亞股第4季投資信心，並已開始回補亞股部位。

　　顏榮宏進一步指出，台、韓當前經濟經常帳餘額、外匯存底和外部債務都明顯優於1997年亞洲金融風暴時，出口導向型的產業結構更受惠美國經濟穩定復甦，成為本波資金最捧場的區域股市。台、韓股市今年以來漲幅不大，加上基期偏低仍有望吸引資金持續流入。

　　德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，自5月底美國聯準會(FED)釋放縮減現行貨幣刺激政策訊息後，全球新興市場表現受壓抑。其中，累積漲幅較高的東協市場，蒙受較大獲利了結賣壓，也引發亞洲金融風暴重演的疑慮。但觀察東協各國數據，不論從信貸規模、資本支出表現、銀行存貸比及外債比重等關鍵指標，顯示皆低於1997年的水準，現今東協地區並無信用過度擴張疑慮。

　　傅子平並認為，從資金面來看，亞股已有提款止穩的跡象。區域內因中國經濟轉佳，年底旺季與三中全會召開有助股市表現；東南亞發生金融風暴機率不高，雖然資金外流風險，但在過度反應QE退場、中東戰事利空下，若資金回流將有利於後市表現，中長期而言，仍持續看好中國、東協經貿整合及內需成長商機。

亞洲主要股市上週外資買賣超情形，如下表：

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作者： 楊晴萱 | 卡優新聞網 – 2013年9月15日 上午6:12

　　美國聯準會量化寬鬆退場(QE)疑慮未除，熱錢流出亞洲壓力大增，投信基金規模也跟著縮水。根據投信投顧公會最新統計，今(2013)年8月份國內投信基金規模，再度跌破2兆元關卡，來到1.99兆規模水準，僅貨幣型基金逆勢吸金，顯示資金「避風頭」等待政策面變數釐清的趨勢十分明顯。

　　據統計，8月份投信基金整體金額較上(7)月下滑154.75億元，包含股、債在內的各類型基金規模，幾乎都較7月份萎縮，僅有貨幣型基金單月淨申購183.1億元，而股票型及指數型基金，則是面臨較大調節壓力，分別淨贖回93億及86億元，顯見在9月份聯準會QE政策明朗化前，市場風險趨避意識增強。

　　摩根投信產品投資部副總劉玲君表示，近年來國人偏愛債券資產，金融海嘯後股票型基金規模高點在2010年3月來到7,122億元的高峰後，水位一路下滑，至今(2013)年來均只維持約5,000多億元水準。而規模一路攀高的債券基金，近期也受到QE收傘、美債殖利率上揚衝擊，整體規模也從今年5月歷史高峰3,078億元，下滑至8月份的2,730億元。

　　劉玲君進一步分析，從8月股債基金規模同步縮減，反映當前市場觀望氣氛高漲，資金寧可選擇極度保守，但具流動性優勢的貨幣型基金，「看風向」的意味相當濃厚。不過，只要市場信心回復，資金重回股、債等風險性資產的機會極高。

　　9月份美國聯準會可望提出QE較明確的後市方向，且下任主席提名人選也牽動著市場投資情緒。富達卓越領航全球組合基金經理人游蕙蘭預期，FOMC首次決議縮減QE規模恐怕不大，卻是好的開始。QE的效果等同於降息，其目的主要是為了壓低失業率和刺激經濟成長，第3次QE始於去(2012)年9月，實施前(2012年8月)美國失業率為8.1%，今年7月則已降至7.4%。

　　游蕙蘭並指出，QE退場對金融市場的影響，根據前兩次的升息循環經驗，股市通常都以大漲回應。1998年10月至2000年5月，FED基準利率自4.75%升息至6.5%，S&P500指數同期間上漲44%；2003年5月至2006年6月，FED基準利率自1%升息至5.25%，S&P500指數同期間則上漲了39%。

　　劉玲君則是強調，以當前全球仍處於微溫復甦的經濟環境，美國不可能大幅減少購債規模，寬鬆政策也不會立刻退場或轉向。不過，由於短線各類風險性資產面臨資金調整過程而表現分化，市場波段難免，建議投資人透過多重布局來建置資產組合，不僅能動態參與景氣復甦，票息收益也能提供相對下檔的保護。

八月份投信基金規模與變化，如下表

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中廣新聞網 – 2013年9月12日 上午11:34

南韓央行將基準利率，維持在2.50%的水準不變，這是南韓央行自5月起，連續4個月維持基準利率不變。

南韓聯合通訊社今天報導央行認為，南韓經濟仍處於溫和復甦階段，且新興市場經濟增速緩慢、美聯儲醞釀退出量化寬鬆（QE），導致國際金融市場動盪等，南韓經濟面臨不少下行風險。

另外，美國FED可能將在17到18號舉行的聯邦公開市場委員會會議上，決定是否退出QE政策，這也升高了南韓央行決策難度，因此央行目前在貨幣政策上，持觀望態度。

（王長偉 首爾報導）

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作者： 林俊輝 | 中時電子報 – 2013年9月4日 上午5:30

工商時報【林俊輝】

美國經濟數據出現顯著提升，包括7月訂單及產量數字，顯示下半年經濟成長可望加速。聯博投信表示，美國聯準會（FED）可望在今年秋天開始縮減量化寬鬆（QE）政策。然在通膨率維持低檔，就業市場緩步回升下，利率快速上升將可能衝擊美國經濟，推估聯準會2015年前應不會調高短期利率水準。

聯博指出，美國國庫券合理價格應反映當前經濟環境，例如通貨膨脹與失業率和美國短期利率環境。隨著美國經濟持續成長並重新平衡，近來10年期美國國庫券殖利率多在2.7％至2.9％區間震盪，未來則有可能再逐步走揚。

聯博新興市場債券投資總監葆羅.狄儂（Paul DeNoon）表示，投資人擔憂利率走勢可能像1994年出現大幅反彈，但目前美國經濟情況、聯準會貨幣政策態度與美國國庫券市場特性與當年截然不同，投資人不需過度擔憂，反而應調整手中債券組合，以因應利率緩步上升環境。

至於該如何調整？狄儂表示，投資人可以三項布局策略降低投資組合利率敏感度：

一、首先是布局全球固定收益資產，以分散利率週期的曝險部位。藉此不僅可維持整體投資組合的收益表現，亦可降低投資組合對單一國家利率敏感度。

二、增加公債以外債券資產，即有利差信用債券類別，因為企業債與主權債間並非呈現完全正相關。除利率變化造成影響，企業債表現亦受信用因素左右。故企業債對利率變化敏感度，實際上遠低於主權債或準主權債。

三、選擇主動管理債券基金，由基金經理人採取合適的到期日配置結構，殖利率曲線的配置是緩和利率風險的關鍵。

今日經濟環境和美國國庫券市場結構與1994年完全不同，美國經濟呈現溫和復甦，據聯博截至7月底預估，美國經濟第4季年成長率約2.5％，2014年可望加速至3％以上，失業率維持在相對高檔，通膨率則逼近數十年來低點且通膨預期水準仍可望維持在低點，儘管聯準會表示將縮小流動性挹注規模，但整體仍將維持寬鬆政策環境。

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作者： 楊晴萱 | 卡優新聞網 – 2013年9月3日 上午6:45

　　中東地緣政治風險再起，造成資金買氣大降溫，上週僅歐股及日股呈現淨流入，若拉長至8月份來看，也只有歐股及日股分別淨流入70億及12億美元。尤其歐洲急起直追態勢實在不容忽視，不但8月份吸金量超越美日，創下2008年以來單月最大淨流入，更在睽違4年半之後，重新登上單月吸金王寶座。

　　根據EPFR統計，上週(8/22~8/28)美國股票型基金連續第3週失血，但淨流出金額已收歛至28億美元，反觀歐洲經濟狀況持續透露改善跡象，歐股再獲13.3億美元資金淨流入，連9週吸金，日股則獲1.73億美元資金挹注；新興市場持續遭到調節，上週整體淨流出41.29億美元，為6月底來單週最大賣壓。

　　摩根歐洲動力基金經理人強納森‧英格姆(Jonathan Ingram)分析，QE提前退場持續干擾市場動能，歐股雖然難以倖免，但仍能憑藉明顯改善的經濟基本面，獲得國際買盤的青睞，成為歐股下檔有限的堅實支撐。半年來，道瓊歐洲600指數上漲4.3%，超越美國的1.6%及日本的-2.1%。

　　英格姆指出，目前市場對歐洲經濟預期偏低，求只求歐債穩定不再出亂子，並不冀望結構問題獲得解決，即便年初迄今歐盟在金融改革進展牛步，市場也能接受這樣的結果。眼見歐盟不再要求各國進一步刪減財政支出，以維持赤字目標，歐元區2013~2016年赤字消減幅度預估大幅下滑，有助於各國走出撙節惡性循環，進而支持歐股後市表現。

　　富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼‧波斯瑪認為，雖然美國聯準會(FED)政策的不確定性，可能壓抑短線資金動能，不過，若9月份隨著利率會議召開，能使政策更為明朗化，將有利全球股市於第4季開展基本面行情。尤其近期歐洲政治領袖也意識到持續削減財政支出，無法使經濟繁榮起來，促使政策面逐步轉向經濟結構調整。

　　諾曼‧波斯瑪預期，待9月份德國議會選舉後，歐元區各國可望加速進行財政及銀行業整合腳步，進一步強化歐洲經濟復甦力道，歐洲經濟有機會自谷底反彈，特別看好能優先受惠的內需循環性類股表現。

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作者： 沈婉玉╱台北報導 | 中時電子報 – 2013年8月18日 上午5:30

中國時報【沈婉玉╱台北報導】

國際金價一周來每英兩上漲63元，漲幅約5%，昨日凌晨一度觸及1380美元，但仍不敵重重賣壓，維持在1375美元價位。台銀黃金分析師表示，外傳美國聯準會（FED）最快9月宣布量化寬鬆（QE）減碼，屆時將左右金價動向，近期千萬別貿然進場。

分析師表示，一旦聯準會宣布縮減購債規模，對金價帶來大利空，但近期美國經濟數據喜憂參半，顯示美國經濟表現雖然好轉，但復甦速度不快。至於埃及動亂，會不會擴大發酵，也有待觀察。金價回到每英兩1400美元以上，有重重壓力。

如果投資人忍不住想進場，分析師建議，要把握「區間操作」原則。若金價大幅度拉回，可以分批布局，每英兩1300美元左右是安全價位；一旦上漲，就要分批出手，獲利了結，等9月中確定FED動向後，再展開長線投資規畫。

往年第3季是金市旺季，印度與中國大陸的實體黃金需求提高，台銀黃金分析師指出，雖然今年印度為改善貿易赤字，3度調高黃金進口稅，但印度對黃金需求不可能一下子減少，旺季效還是可以期待。

元大寶來黃金期信基金經理人方立寬指出，隨著金市投資人持有黃金的信心開始回穩，配合大跌之後所吸引的承接需求，預料金價在第3季的旺季期間，易漲不易跌。

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